点评： 
     公司主营业务收入爆发式增长,毛利率下滑存隐忧。   根据国网的建设计划以及国网智能站招标情况的分析，智能变电站的建设正在稳步推进当中，受益于此，公司上半年主营业务收入同比增长67.80%。分项来看，变压器色谱在线监测(MGA)同比增长69.49%，占主营收入的44%,仍然是公司增长的重要来源，智能变电站在线监测和输电线路在线监测也都保持着保速的增长，同比分别增长24.81%和84.62%。但我们注意到公司产品综合毛利率同比下滑了6.73 个百分点，主要是受MGA 毛利率下滑12.37 个百分点的影响，主要是由于巨大的市场空间和较高的毛利率使得市场竞争进一步加剧，使MGA 的售价略有下滑，此外募投项目投产新增折旧及人工成本的上升两方面原因导致变压器色谱在线监测系统毛利率水平出现了下滑。我们认为这些原因或将导致公司毛利率的进一步下滑，但受智能电网建设的影响，公司主营业务增长迅速，将会抵消这些负面影响。  
    油色谱监测预计仍是收入的重要来源，GIS 局放监测和输电线路在线监测将获得快速增长   公司自成立时，便以变压器的状态监测技术作为切入点，并奠定了变压器色谱在线监测系统(MGA)的行业龙头地位，尽管目前行业高毛利率情况，吸引较多的厂家进入本行业，原来相对稳定的市场竞争格局已被打破。但受益于智能电网的建设和公司自身的技术实力，我们预计公司营业仍然将保持快速的增长，从产品来看，由于国网对变压器的监测和GIS 的监测都出台了比较明确的技术标准，因此我们认为在"十二五"期间这两种监测将获得明显的推广。一方面，在线监测技术已日趋成熟，变压器在线监测产品已逐渐被电力系统认可和使用，我国高电压等级的变压器已陆续安装在线监测系统，并将向低电压等级的变压器扩展。通过对公司前两年数据的分析，目前变压器油色谱占公司营收仍在50%左右，我们预计短期局面不会改变，但随着智能站要求的提出，以及国网相关规定的出台，对变电站中组合电器、电抗器、避雷器等其它关键设备也提出了状态在线监测要求，故局放检测是最有前景的绝缘诊断技术。作为变电站重要组成部分的GIS,其空间极为有限，工作场强往往很高，一旦GIS 内部存在绝缘性缺陷，极易发生设备故障，对电网安全运行造成严重影响。在考虑经济技术性的前提下，我们认为GIS 局放监测的市场启动的确定性较强，此外，我们还从公司的中报里注意到输电线路监测大幅增长，但我们认为这主要是由于去年同期基数较低的原因，因为目前输电线路监测主要还是对气象环境的监测，所以，未来市场空间较为有限。