1、上周市场回顾
    申万餐饮旅游一级指数上周下跌3.72%，跑赢沪深300 指数3.26 个百分点，今年以来跑赢沪深300 指数4.40 个百分点，体现了明显的防御特征。今年以来，三特索道、中国国旅、宋城股份、峨眉山A 等公司涨幅最大；腾邦股份、湘鄂情等公司跌幅最大。
    今年以来，除受政策利空冲击较大的餐饮指数外，餐饮旅游二级子行业全部跑赢沪深300 指数，旅游综合二级行业和景点行业绝对涨幅最大。
    2、行业动态及政策回顾
    中国超越美国，成为世界第一大国际旅游消费国；禽流感疫情仍处散发状态，建议投资者回避风险；3、公司动态回顾
    中国国旅：传统免税业务超预期，Q1 三亚店营业额或超10 亿；西安饮食：2012 年业绩0.07 元；
    4、板块估值及投资建议
    板块估值：截至上周末，餐饮旅游行业整体PE 为27.5X（TTM，剔除负值），在前期强势行业共同补跌的背景下，行业相对沪深300 指数的估值溢价率降至171.6%。我们维持一直以来的观点，今年餐饮旅游业整体估值水平相对沪深300 指数的溢价难有明显提升。
    从二级子行业来看，餐饮业整体PE 为31.5X（TTM，剔除负值），无论横向还是纵向比较，仍然较高；酒店业整体PE 为24.3X，相对最低；景点行业的PE 为28.0 倍。
    周报观点：我们继续维持餐饮旅游行业“中性”的整体评级。
    禽流感疫情对行业影响较大，短期对餐饮业不利影响更大；丽江旅游、中青旅、张家界等公司2012 年报显示，主要上市景区的收入、利润增速继续下降是大概率事件；从长期表现来看，上市以来取得显著绝对收益和相对收益的优质公司较少，且部分公司已达到目标价位，主要股东开始减持；部分公司激励不足，缺乏产业链整合能力，估值偏高；丽江旅游等优质公司在延伸产业链过程中，不可避免地带来再融资、ROE下降等问题。再从中国宏观经济来看：国家主动提出下调经济增速目标，同时A 股市场股票供应量逐年增加，整体估值水平难以明显提升。
    我们依次看好的子行业为进入门槛较高的免税行业、优质自然景区、优质人工景区，核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”。我们维持原有观点，餐饮旅游行业估值溢价下降是长期趋势，盈利增长难以明显超过市场平均预期，因此不建议长期重仓持股，波段交易是最好选择。