事件：公司大股东山东商业集团拟向公司除收购人及其关联方以外的全体流通股东要约收购5%股权，收购价格为9.8 元/股，期限为30 个自然日。
    溢价要约收购，彰显股东对未来发展潜力的期待
    本次收购前，鲁商集团及一致行动人合计持有公司股权比例为29.82%，
    本次溢价13.4%收购，一方面是为进一步增强对银座股份的影响力和控制力，更好地促进银座股份发展；另一方面看好银座股份未来的增长潜力。
    公司未来发展潜力较大：1）前期密集开店，目前上市公司店龄结构较好，成长期门店占比较高，08-10 年新开和收购门店占比高达53.4%，随着门店结构的优化，公司业绩有望持续提升；2）公司在采购环节、经营管控等多个方面加强效率，增收节支管理举措取得成效，降低费用率水平，提升盈利能力。此外，公司更强调精细化管理和精准营销，内在提升空间较大。
    地产结算快速推进，加速融资和整体上市预期
    公司青岛乾豪和李沧项目因涉及地产，从而阻碍了公司融资进程。青岛乾豪为商业+写字楼，写字楼有望整体出售，因此13 年将结算完毕；李沧为商业+两栋住宅，预计第一栋去化率90%，第二栋去化率50%，因此13 年底和14 年初有望全部结算。地产结算完毕清除了公司融资及资产注入障碍，后续资本运作将陆续开始。公司作为集团整合零售业的平台，随着零售业整体上市的完成，银座股份的零售业销售网络将得到不断壮大，规模效应和垄断优势将逐步凸显，随着规模扩大向供应商溢价能力也将逐步提升，同时随着经营效率提升，融资推进，费用率有望下降。
    盈利预测及投资建议
    公司通过强化内部管理提高毛利率和节能降耗等方式提高净利润率水平，而且公司资产负债率达75%，有较强融资需求，预计2014 年有望实现融资和整体上市。预计2013-2015 年EPS 为：0.75、1.05、1.0 元。商业EPS为：0.60，0.80、1.0 元，合理价值12 元，维持谨慎增持评级。