事件:
    烟台万华昨日晚间发布年报，2012年营业收入159.4亿元，同比增长16.7%，净利润23.5亿元，增长26.7%，实现EPS1.09元，每十股派发7元红利。烟台万华的年报基本符合我们此前预期，公司经营基本面稳健，毛利率持续温和回升。由于MDI复苏态势持续，万华工业园建设稳步推进，我们维持对公司的“买入”评级。
    点评:
    MDI景气回升毛利率持续上行：公司MDI毛利率在2011年四季度探底之后去年逐步温和回升，四季度毛利率已经达到近几年来的高点37.28%。2012年MDI全球整体开工率在85%左右，13-14年全球MDI产能投放受到限制的大背景下，每年30万吨左右的需求自然增长将令各个生产商提升MDI开工率和价格，因此公司盈利能力在未来二年内有望维持稳定上行态势。