年报点评：业绩增长稳定，息差收窄得到控制
    招商银行2012 年实现营收1134 亿元，YoY 增长17.9%；实现净利润453亿元，YoY 增长25.3%，与业绩快报相一致，略好于我们之前的预期。收入增长主要是是资产规模提升和中间业务收入增长贡献，拨备增幅较小导致净利润增速高于营收。公司息差表现在4Q 已经企稳回升，未来零售业务优势保持，预计2012 年仍可保持12%左右的增长。
     营收稳定增长，非利息收入占比提升。公司2012 年实现营收1134 亿元，YoY 增长17.9%。其中，净利息收入占比为77.9%，较上年下降1.41 个百分点；中间业务占比持续提升，其中，手续费和佣金净收入占比17.41%，增加1.16 个百分点，主要来自零售银行业务贡献。年末生息资产规模和贷款余额分别增长22.76%和16.16%，略快于行业平均水准。