动态事项：
    公司公布2012 年年报：2012 年，公司实现营业收入798.57 亿元，同比增长8.13%；实现归属于上市公司股东的净利润3.18 亿元，同比增长30.32%，实现每股收益1.22 元。
    主要观点：
    冰箱业务收入基本持平、空调业务实现恢复性增长2012 年，受国内外经济形势的影响，家电行业需求萎缩。2012年，公司通过继续深入推进多品牌运作策略，加大卡萨帝、统帅两个品牌的推广力度，应用“人单合一双赢”的商业模式，实现了公司业绩逆势增长。2012 年，公司收入同比增长8.13%，其中冰箱业务受到行业整体性的影响，收入与去年基本持平，同比仅增长0.49%；洗衣机业务进一步巩固了行业龙头地位，收入同比增长8.66%；空调业务通过共享白电集团渠道、加大研发力度，提升产品竞争力，完善产业布局，实现恢复性增长，全年收入同比增长22.04%，其中下半年收入同比增长44.98%；热水器业务通过加强对大热水器量、快速出水、节能高效产品的研发和推广，收入同比增长17.19%；渠道综合服务业务以海尔电器为平台，围绕分销网络、物流网络、服务网络和虚拟网络结合的“四网融合”战略，提升自有品牌经营水平，拓展第三方品牌加入日日顺网络，收入同比增长26.83%。
    毛利率提高、盈利能力增强
    2012 年，公司营业成本同比增长5.80%，增速低于收入增速；公司毛利率达到25.24%，同比提高1.65 个百分点，其中空调毛利率提高幅度最大，同比提高5.65 个百分点；冰箱在高端产品的拉动下毛利率继续提升1.45 个百分点，达到30.66%；洗衣机和热水器毛利率分别提高0.63 个百分点和1.43 个百分点。
    由于毛利率的提升和渠道整合导致销售费用增速（Y0Y5.82%）低于收入增速，公司2012 年的营业利润同比增速达到29.71%，远高于收入增速。
    主要产品市场份额进一步提升
    2012 年，公司进一步巩固了白电行业龙头地位，各主要产品市场份额进一步提升。根据中怡康的数据，在国内市场，公司冰箱零售量市场份额达到28.10%，同比提高3.88 个百分点；洗衣机零售量市场份额达到31.18%，同比提高4.20 个百分点；空调零售份额达到13.38%，同比提高3.14 个百分点；热水器零售份额达到19.92%，同比提高0.07 个百分点。
    日日顺网点数量和第三方品牌产品继续增加
    2012 年，公司渠道综合业务围绕分销网络、物流网络、服务网络和虚拟网络相结合的“四网融合”战略，为用户和客户提供全流程一体化的解决方案，不断提升自有品牌经营水平，拓展第三方品牌加入日日顺网络。截止2012 年末，县级市场海尔专卖店超过8,000 家，主营多品牌的日日顺加盟店逾800 家，全国专卖网点总数超过3 万家。
    投资建议：
    未来六个月内，“跑赢大市”
    2012 年，受宏观调控等因素的影响，我国家电整体销售下滑，但公司各主要产品能够进一步提升市场份额，发挥规模和协同效应，提升盈利能力，充分体现了公司在国内白电行业的龙头地位。我们预计公司在13、14 年的基本每股收益为1.41 元、1.61 元，13、14 年动态市盈率分别为9.11 倍、7.98 倍，维持公司跑赢大市的评级。