核心观点 股价走势图
    2012 年，青岛海尔实现营业总收入798.57 亿元，同比增长8.1%；归属于母公司股东净利润32.69 亿元，同比增长21.5%；盈利能力继续提升，毛利率达到25.24%，同比提升1.65 个百分点；EPS 1.218 元,超过我们预期的1.13 元。
    1、毛利率逆势全线上升，下半年毛利率高于上半年。2012 年海尔空冰洗热水器四大产品毛利率全部高于去年同期，空调毛利率大增5.7 个百分点。只有小家电的毛利率同比稍降，渠道综合服务和装备部品的毛利率也高于去年同期,渠道服务毛利率同比提升0.35 个百分点。主要原因在于：冰洗空主要竞争对手市场份额下降；一二级市场“海尔+卡萨帝”的双品牌策略提高平均单价；铜、铝、钢材、塑料等主要原材料价格下降。我们认为，公司白电龙头地位将长期保持，毛利率还将稳中有升。
    2、主要产品市场份额全线提升，冰洗优势继续巩固，空调份额逆势上扬。根据中怡康的数据，2012 年海尔冰箱、洗衣机、空调、热水器的零售市场份额分别为28.10%、31.18%、13.38%和19.92%，同比提升3.88、4.20、3.14 和0.07pct，与生产层面的数据基本吻合。