事件：
    报告期内，公司实现营业收入798.57 亿元，同比增长8.13%；归属于母公司股东的净利润32.69 亿元，同
    比增长21.54%。
    评论：
    公司主要产品市场份额提升带来收入逆市增长。2012年，全球宏观经济不景气对家电出口市场带来严峻挑战，国内家电市场受宏观经济增速放缓、房地产市场持续调控、家电行业刺激政策陆续退出等因素影响，行业增速下滑明显。北京中怡康时代市场研究有限公司零售监测报告显示，2012年冰箱、洗衣机、家用空调产品零售额分别同比下降12.62%、11.42%、15.82%。公司冰箱、洗衣机、家用空调产品的2012年零售量市场份额同比提升3.88、4.2、3.14个百分点。因此公司的冰箱、洗衣机、家用空调2012年的营业收入同比增长0.49%、8.66%、22.04%。公司的空调业务通过共享白电集团网络渠道、人力、营销资源，大幅提升网络竞争力；投资建设空调全球研发中心，提升海尔空调整体研发实力。
    产品结构提升，毛利率、净利率均得到改善。公司2012年的毛利率、净利率分别为25.24%、5.46%，分别同比提升1.65、0.27个百分点。公司不断研发新产品，通过提升高端产品占比提升公司的盈利能力。冰箱领域，公司在静音、节能、保鲜、工业设计等方面取得新突破；洗衣机领域，强化滚筒洗衣机、变频洗衣机的核心技术研发与应用；空调领域，推出除PM2.5、除甲醛等健康技术；热水器领域，加强对大热水量、快速出水、节能高效等方面的研发。
    进一步推进卡萨帝、统帅两个子品牌建设。公司有针对性地提升卡萨帝在高端人群的品牌关注度和品牌占有率，2012年卡萨帝产品整体销量实现25%以上的增长；强化统帅品牌的销售网络与现场竞争力建设，2012年实现统帅品牌收入40%以上的增长。高、低两端的产品线布局为公司的业绩增长提供了新的动力。
    盈利预测与投资建议公司的冰洗产品借助多品牌运作继续拓展市场，空调产品借助渠道共享和专业化研发高歌猛进。日日顺渠道在三四线城市的深耕将会在即将到来新一轮城镇化充分受益。我们预计公司2013 年、2014 年eps 为1.42 元、1.62 元，对应PE 为9 倍、7.88 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示
    宏观政策调整影响下游冰洗需