要点： 收入平稳增长。2012年，公司抓住竞争对手收缩的机遇，主业市场份额实现了较快提升。据中怡康统计，2012年海尔冰箱、洗衣机、空调的市场份额为28.1%、31.2%、13.4%，同比分别提升了3.9、4.2、3.1个百分点。虽然市场份额较大提升，但公司所处的冰洗行业较为低迷，使得公司冰洗业务增长并不快，2012年冰箱同比持平，洗衣机同比增长了9%。空调业务是亮点，借助冰洗网点销售后，空调的渠道实力大增，2012年收入同比增长了22%。从单季度看，公司四季度的收入增速为14%，前三季度为7%，四季度的收入增速有所提升。竞争对手的调整已经结束，公司今年市场份额快速提升的可能性不大，但在房地产销售回暖的背景下，2013年收入增长略好于2012年仍是可以期待的。 盈利能力稳步提升。公司2012年的毛利率为25.2%，同比提升了1.6个百分点，其各项业务的毛利率都有不同程度的提升，去年行业竞争格局平稳，以及原材料价格下跌是公司毛利率实现提升的原因。公司2012年的三项费用率为18.5%，小幅提升了0.5个百分点，基本保持了平稳。公司2012年净利率为5.5%，同比提升了0.5个百分点，整体看，凭借较强的综合竞争力，公司盈利能力处于持续提升的过程中。 资产负债表与现金流量表项目表现一般。本期末公司应收为152亿，同比上期增加了42亿，本期末库存为71亿，同比上期增加了11亿，公司的营运效率有所下降。公司本期经营性现金流净额为55亿，同比下滑了11%，现金流表现欠佳。 风险提示：房价、物价过快上涨引发调控