业务结构合理，多元化经营状况良好。公司为国内白色家电行业龙头企业，主要产品包括冰箱、洗衣机、空调、热水器等，其中冰箱和洗衣机产品市场占有率位居行业第一位。2012年上半年冰箱、洗衣机、空调业务占营业收入的比重分别为34.3%、22.68% 和13.65%，分别贡献毛利42.95%、25.33%和15.22%，是公司收入和利润的主要来源。
    渠道立体化趋势明显，目前公司在一二级市场仍旧以KA卖场渠道为主，在三四级市场则依靠包括海尔专卖店、日日顺等低成本渠道为主，目前海尔专卖店已覆盖全国2120个县，覆盖率达到94%。目前公司正深挖专卖店销售质量，提升单店销售能力以及对当地销售潜力的发掘；而对于日日顺渠道，与海尔专卖店的全国性布局不同，公司日日顺单店规模更大，盈利能力更强，同时还可为镇乡一级市场提供分销服务。目前还基本覆盖在海尔强势地区，且未来逐渐向其他区域复制；
    三季度业绩大幅提升， 多元化发展保增长 2012年3季度单季度主营业务收入增长22.07%，增速较中期进一步提速。其中空调业务对营收影响最大：空调业务收入同比增长38.53%、洗衣机业务收入同比增长12.75%、热水器业务收入同比增长12.91%、冰箱业务收入同比增长2.56%。公司在除电冰箱主业以外，产品多元上苦练内功的策略颇见成效。
    产品线持续延伸，高中低档三品牌定位清晰：目前公司产品线持续拓展，多品种协同效应逐步加强，冰洗业务通过持续产品创新引领行业发展潮流，高端产品占比稳步提升并实现盈利能力稳定增长，目前“卡萨帝”品牌在冰箱中占比已达到 7-8%，在洗衣机中占比为 2%左右，今明两年“卡萨帝”品牌有望得到较快增长。
    美的处于真空期，公司前三季度份额继续提升 根据中怡康统计数据显示，今年1到8月，海尔冰箱、洗衣机、空调等三大主营业务产file:///d。
    /我的文档/桌面/东莞4.txt[2013-1-7 14:30:23]品市场份额大幅提升。其中， 海尔冰箱零售量份额提升5.04个百分点，达到27.94%；海尔洗衣机零售量份额同比提升5.28个百分点，达到31.27%；海尔空调零售量份额同比提升2.98个百分点，达到13.34%。
    投资评级。我们看好公司多元化策略的外延式增长及发展前景。预计公司 2012和2013 年的 EPS 分别为1.30 和1.51元，维持推荐评级。