投资要点
    事件：
    青岛海尔发布2012年度三季报，前三季度公司实现营业收入606.27亿元，同比增长6.37%，实现归属于上市公司股东净利润27.62亿元，同比增长21.57%，合EPS1.03元。
    三季度公司实现营业收入201.57亿元，同比增长6.49%，实现归属于上市公司股东净利润9.09亿元，同比增长22.01%，合EPS0.34元。
    点评：
    一、公司收入增长平稳
    公司前三季度收入同比增长6.37%，其中三季度单季度收入同比增长6.49%，收入增长并不快，但也比较平稳。
    根据产业在线的数据，家电行业的销量增速并不快，2012年1-9月，冰箱、洗衣机、空调的行业内销量同比增速分别为-3.8%、-4.5%、-7%；其中三季度的同比增速分别为9.6%、-3.4%、-7.7%。基于公司稳健的运营以及12年在空调渠道开拓上的努力，公司的表现好于行业，市占率有所提升。2012年1-9月份公司冰箱、洗衣机、空调的内销量同比增速分别为1.7%、7.2%、18.3%；其中三季度的同比增速分别为6.5%、6.9%、28.0%。
    二、公司盈利能力稳定,毛利率同比提升1.9个百分点
    公司毛利率水平环比持续上升，三季度毛利率环比进一步提升1.9个百分点；销售费用率基本稳定，管理费用率在人工成本以及研发投入支出加大的情况下同比有所增长；由于11年底计提了较多的资产减值损失，因此12年前三季度计提的资产减值损失相对较少；受汇兑损失减少及利息收入增加的影响，财务费用下降明显；公司的财务公司效益依旧良好，投资收益贡献明显。
    三、资产负债表简述
    公司期末的资产负债表整体稳健。货币资金+应收票据充沛；流动资产中存货余额增加较为明显；应付账款和存货余额都有所增加，显示公司生产比较积极。
    盈利预测及投资建议： 我们维持公司2012-2014年的盈利预测，EPS分别为1.22、1.35、1.48元，同比增速分别为22.0%、10.5%、9.6%。基于公司的稳定成长，给予公司“增持”评级。 投资风险： 国内行业继续下滑； 海外宏观经济不稳定；汇率波动较大。