调研情况：
    1 月23 日我们进行了实地调研，与公司证券部人员就公司的情况进行了沟通。
    投资要点：
    公司加速向服务商转型
    2013 年公司进入第五个战略阶段“网络化”，加速海尔向互联网时代服务型企业的转型。由产品主导向需求主导转变，依托定制品牌“统帅”，通过模块化生产满足消费者的个性化需求。
    空调有望保持高增速
    空调基数低，增速快，是业绩的主要增长点。产业在线数据显示2012 年海尔空调总销量同比增长11.87%，高于行业（-3.89），强于格力（+8.68%）和美的（-18.41）。在郑州布局的500 万台无氟变频、高能效环保空调项目预计在13 年底建成投产，产能区域性布局逐步完善，带动华北、华中和西北地区的销量提升。
    日日顺渠道仍是增长亮点
    日日顺自建渠道灵活性较高，通过整合扩张逐渐掌控了县镇渠道资源，在县乡级市场的渠道优势逐步凸显，对其他品牌的吸引力很强。未来代理非海尔产品这块社会化业务占比将逐步加大，增速依然远高于三大白电。
    盈利预测及投资建议
    预计2012-2014 年收入分别为806.4、910.7 和1041.7 亿元，净利润分别为33、38.1 和43.4 亿元，增速分别为22.9%、15.4%和13.8%，对应每股收益分别为1.23 元、1.41 元和1.61 元。给予公司2013 年10-12 倍的市盈率，我们认为公司的合理估值在14-16.8 元，给予“推荐”投资评级。
    风险提示：行业竞争加剧，销量不及预期，原材料、人工成本大幅上涨