12 年业绩受宏观经济影响，预计今年将逐渐改善
    中海达2012 年实现收入3.81 亿元，同比增长23.2%；营业利润0.71 亿元，同比增长16.2%；净利润0.72 亿元，同比增长16.2%；经营性现金流0.34 亿，较11 年的-0.30 亿元大幅改善。公司12 年业绩主要受到宏观经济的影响，13年随着经济改善、基建投资加速以及公司新产品投放，预计经营情况将大幅好转。13 年1Q 预计增长0-30%，全年的经营目标为收入和利润分别达到5 亿元和1 亿元以上，满足第三期期权激励业绩考核要求；预计公司大概率实现目标。
    卫星定位及测绘产品形成完整体系，竞争力增强盈利提升
    公司的测绘产品包括高中低端的海星达、中海达和华星，形成全方位完善产品体系；子公司苏州迅威的光电测绘产品形成良好补充。公司在测绘领域的产品品牌、渠道及总体竞争力持续增加，产品盈利能力实现提升，在抢占市场份额和替代进口方面仍有较大空间。全系列的北斗产品同样保持技术和市场领先，随着经济复苏和基建投资加速，预计13 年卫星定位及测绘将保持较高增长。
    重量级产品推出助力海洋探测高增长并完善智慧城市应用方案
    13 年公司2 大国内首创、进口替代的重量级产品将推出，分别是多波速探测仪和三维激光扫描仪。多波束产品推出将使目前海洋产品的高增长持续，而且自主产品将进一步提升盈利。三维激光扫描仪的推出将完善公司的位置信息及智慧城市应用方案，三位激光扫描信息获取+移动GIS 及GIS 应用+都市圈三维地图资源将使公司形成完整的地理信息及智慧城市应用方案，提升整体竞争力。
    风险提示
    业务需求受宏观经济及基建投资影响，新产品推广存在市场接受度低的风险。
    产业链龙头竞争力持续增强，下游景气提升，维持“推荐”评级
    公司通过自主研发形成卫星导航测绘不同市场定位的产品，涵盖主流卫星系统；通过并购和投资增加光电测绘、三维激光扫描以及三维地图产品，现有业务形成测绘及位置信息产业链一体化龙头。公司竞争力持续增加，在经济恢复及基建投资加速的情况下13 年业绩将高增长。预计13-15 年EPS 为0.51/0.71/0.98元，3 年CAGR 约为39.3%，当前13-15 年市盈率分别为26/19/14 倍，基于公司的产业竞争力以及持续成长性，维持公司“推荐”评级。