简评
    主营业务发展顺利，费用增长较快拖累公司业绩
    公司主营业务发展顺利，主营收入同比增长23.18%，其中GNSS 收入增长超过20%，表现稳定。海洋产品收入同比增长约70%-80%，公司在此领域的优势得到体现。但由于费用增长较快，全年净利润增长率约为15.88%，不及前三季度30.6%的增长率。
    其中，研发费用及销售费用增长较快，公司2012 年在新产品（多波束、激光、光电产品等）开发上投入研发费用较多。此外，销售费用增长约50%，主要原因为：1，销售人员增加约100 人，费用支出增大；2.，品牌推广（如参加行业会议、广告等）投入较大，；3，公司2012 年将各地办事处改为销售型子公司，内部核算后运营费用及税费增幅较大。
    光电及三维产品等新产品开始贡献收入，未来市场广阔公司新业务光电及三维产品进入市场，并已有小量销售。新产品的推出反映出公司在研发上的优势，将进一步丰富公司的产品类型，有助于对不同需求的新客户的开拓。尤其是三维激光扫描仪将成为未来城镇化建设中智能城市、智能交通方面重要的道路信息采集仪器，并可用在农业监控、博物馆文物保护、大型设备制造等多个领域，市场空间广阔。
    GIS 产品收入大幅下降，产业拓展将是未来发展重点公司GIS 产品收入大幅下降，GIS 产品的客户相对集中，主要是国土、管网、电力方面。2012 年前三季度政府采购量较小，第四季度才陆续有订单。公司在GIS 市场占比较低，远低于在GNSS 设备市场份额（约20%-25%）。公司将于2013 年完成对购都市圈网公司的并购，预计全年贡献业绩约0.02 元。地理信息市场巨大，根据中国GIS 协会的统计和预测，中国地理信息市场2012 年约为1500 亿元，2015 年将达到3000 亿元，2020 年超过万亿元。并购都市圈公司只是公司进入GIS 应用市场的第一步，为构建“大GIS”平台，公司未来或将继续进行产业链上下游的整合。
    行业景气度上升，2013 年业绩值得期待
    国家“新四化”的各个方面都与信息采集相关，将带动测量测绘仪器及地理信息应用市场的进一步扩大，行业景气度上升。在国内公司中，公司在研发技术上具有优势。新产品的不断推出将加速国产替代进口设备的速度，为公司带来新增业绩。凭借良好的技术水平和合适的价格定位，公司产品海外销售快速增长（2012年海外销售额增长约50%-60%），迎来更大的市场空间。在GIS产业链上的拓展也将成为公司在2013年的重要看点。全年业绩值得期待。
    盈利预测和评级
    公司在国内专业测绘领域处于领先地位，2013年行业景气上升将为公司提供良好的市场机会。光电、三维等新产品开始贡献收入，有望在2013年实现规模销售。公司目标逐步切入GIS应用市场，产业链拓展将成为2013年值得期待的看点。我们看好公司未来长期的发展，预测公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.52元和0.64元。维持“增持”评级，参考国外相关公司估值水平，结合考虑国内测量测绘市场发展前景，上调目标价至18.5元（36倍PE）。