公司为国内专业测绘市场龙头企业，专业测绘各细分市场具备"小而专"的特点，但聚沙成塔，仅中国专业测绘
    市场空间超百亿。公司未来增长驱动力：1）GNSS测绘稳步增长，光电测绘协同效应明显，已于3季度开始贡献营收。2）多波束和海洋产品体现强大技术整合能力，打破国际垄断的先发优势使公司率先受益国产替代广阔市场。预计11－14年营收和净利润分别实现38.8%和42.2%的复合增长。
     专业测绘潜在市场空间达百亿。专业测绘下游市场具备"小而专"特点，但聚沙成塔，专业测绘市场总体空间达百亿。受制于专业测绘在各细分市场应用程度不深，下游各细分市场规模"较小"，而专业测绘广泛的应用领域造成下游市场较为"分散"。我们认为伴随专业测绘在各个领域应用的进一步加深以及潜在应用市场的不断发掘，未来中国专业测绘市场依然有望成长为百亿级市场。
    GNSS龙头企业，光电测绘和GIS终端蓄势待发。GNSS市场竞争格局趋于稳定，公司占据国内25%以上的市场份额，为国内GNSS龙头企业。2012年收购苏州迅威进军光电测绘市场，与GNSS产品协同效应明显，进一步增强测绘产品线。2012年3月20日，五部委下发《关于进一步加强尾矿库监督管理工作的指导意见》，再次强调"13年底前三等及三等以上在用尾矿库在线监测率达到100%"，公司GNSS系统工程核心受益。自产GIS产品实现高中低端全面覆盖，行业复苏后有望实现较快增长。 多波束和三维激光打破进口垄断，实现国产替代，未来高速增长可期。公司三维激光研制进度超预期，预计13年三维激光与多波束将实现大规模市场推广。
    以史为鉴，公司2000年自产GNSS测绘产品实现国产替代，国内GNSS测绘市场需求被迅速释放，2000－2003年3年CAGR超过101.35%  盈利预测与投资建议：公司2011年EPS0.31元，我们预测2012年EPS为0.42元。考虑三维激光产品13年高增长对业绩的提振作用，上调2013－2014年EPS至0.61元、0.90元，2012－2014年2年CAGR达到46%。参考同行业可比公司估值，我们给予13年25倍PE，6个月目标价15.25元，上调至"买入"评级。
    主要不确定因素：中国经济发展的三驾马车之一的投资低于预期；多波束产品市场拓展不达预期；三维激光市场拓展不达预期。