◆三季度营收增长提速，海洋产品成最大增长点
    公司发布三季报，1-9 月份实现收入2.5 亿元，同比增加25.7%，归属于母公司的净利润4491 万元，同比上升30.6%，其中第三季度单季实现收入9573 万元，同比增加47.2%，净利润1534 万元，同比快速增长34.3%，连续两个季度保持了较高增速。
    在前三季度国内基建投资增速未有显著改善的背景下，传统测绘产品收入仅有个位数增长，海洋产品成为拉动前三季度营收增长的主要因素。
    此外，公司收购的苏州迅威光电、武汉海达数云前三季度共贡献1000 多万营收，外延增长效用显现。
    ◆毛利率持续改善，费用控制情况良好
    前三季度年公司综合毛利率提升3.5 个百分点至47.9%，在新增的三维激光扫描仪（代理为主）和光学测绘毛利率低于原有平均值的情况下，毛利率不降反升，一方面是受益于上游板卡等原材料价格的下降；另一方面，新推出的iRTK 产品逐步放量，该产品毛利率较传统高精度GNSS 测量产品高6-8 个百分点。
    费用控制方面，与第二季度相比，费用率大幅上升的情况得到有效控制。虽公司多项新业务进入规模拓展期，销售费用率上升了3.1 个百分点，但管理费用率大幅下降3.4 个百分点，抵消了前者的利润的不利影响。
    ◆新产品研发进度好于预期，长期成长性凸显
    10 月18 日，公司发布公告称其新产品多波束海底成像系统、三维激光扫描仪等工程样机已研制成功，预计2013 年可推出相关商用产品。我们认为，新产品的及时推出使公司的长期成长逻辑更为清晰，即传统测绘领域不断扩充产品线，用高端产品拓展市场份额；海洋产品领域，通过多波束、海图机、ADCP 等新产品推动进口替代；外延发展上强调产品和渠道建设。多波束海底成像系统、三维激光扫描仪的成功推出将为未来五年的成长打下良好基础。
    ◆期待四季度增长再提速，维持“买入”评级
    第四季度通常是公司的结算大季，随着国内各项基建工程的启动和公司新产品的推出，四季度增长有望再提速。我们预测2012-2013 年EPS 分别为0.44、0.62 元，维持“买入”评级，目标价15.4 元。