本报告导读：
    中海达收购广州都市圈58.68%股权，将提升公司GIS 产业链下游参与度，帮助公司业务延伸至民生消费领域，并能更好契合“智慧城市”与“个人LBS”需求发展。
    事件：
    中海达2013年1月15日公告，通过收购佛山森阳银瑞投资中心所持有的15%都市圈股份（收购价款为900 万元），并采用货币出资与房
    产出资相结合的方式向都市圈增资7,400 万元（以货币出资4859.82万元，以经评估的房产出资2,540.18 万元），来实现收购广州都市圈网络科技有限公司58.68%股权。
    都市圈公司评估价值7000 万元，为该公司2012 年净利润对应PE 值11.38 倍。收购银瑞投资15%都市圈股份价值折让150 万元。
    评论：
    技术：加强公司三维地理信息采集与处理能力。中海达掌握“三维激光测量”核心技术，而都市圈为国内主要的两家三维仿真地图厂商之一，并且已完成了国内包括北上广深在内的35 个大中城市的三维仿真地图数据制作，面积达到8000 多平方公里，并拥有丰富的三维仿真地图在线运作经验。两公司结合，有助于提升中海达在未来三维地理信息采集与应用的综合实力。
    产业链：帮助公司有效提升GIS 产业链下游参与度。GIS（地理信息系统）产业链主要包括上游数据采集、制作与相应工具，中游的平台软件与数据库管理，和下游各行业应用与数据挖掘。公司先前GIS 产品主要关注于上游采集领域，而都市圈公司不但拥有上游采集业务，在下游三维仿真地图数据制作、电子政务领域的GIS 软件应用和LBS 业务方面经验丰富。通过并购，公司未来可向各类客户提供“数据+软件+硬件+服务”的整体解决方案，建立公司核心竞争优势。
    下游市场：可实现公司业务从专业市场向更广阔的民生与消费领域的延伸。公司之前业务定位于各细分专业领域，其领域空间与发展速度与消费市场相比不可同日而语。通过都市圈三维仿真地图数据、GIS行业应用及LBS 业务，公司能够快速实现从专业延伸至民生的扩张，未来业务发展空间更为广阔。
    未来趋势：深度参与未来“智慧城市”与“个人LBS”潮流发展。“智慧城市”的应用基础，需要对现实城市地理信息（位臵数据、3D 数据）细致的刻画与处理。并购后，中海达三维技术能力与运用经验得到明显提升，公司在未来“智慧城市”建设中能够提供相关地理信息方面全面的服务与解决方案。都市圈的“O.CN”平台是广州当地典型的GIS+LBS 平台，为商家、企业与个人用户提供服务， 这些经验的积累，加上技术的增强，为公司创造出稳固的竞争优势。
    现阶段预期对公司业绩增厚有限，未来发展前景广阔。根据公司预计，都市圈2012-2014 年实现净利润615 万、850 万与1580 万元，并购后公司持股58.68%，我们预计将增厚母公司12-14 年净利润分别为4.3%、4.5%与6.4%。虽现阶段看来对公司主营增厚有限，但公司通过并购达到产业链的延伸、下游市场的拓展以及解决方案提供能力增强，公司未来发展前景将更加广阔。
    我们预计都市圈合并后，2012-2014 年备考EPS 分别为0.43、0.58 与0.77 元。看好公司并购后创造的新下游市场空间，上调目标价至17.43 元，维持公司增持评级。
    风险分析：业务整合风险、新市场（消费市场）开拓风险、关于地图的国家政策风险