公司公布 2012 年年报和2013 年第一季度季报。2012 年公司营业收入3.8 亿元，同比增长23%；净利润7,229 万元，同比增长16%，符合市场预期。2013年第一季度盈利944 万元－1，228 万元，同比增长0－30%，符合我们的预期。
    毛利率符合预期，预计13 年销售和研发费用率将下降。2012 年综合毛利率49%，较上年提高3%，符合我们的预期，随着自有海洋和激光产品逐步带来收入，我们预计2013 年产品毛利率将继续保持上升趋势。研发投入大幅上升，研发投入占营收比例达11%，高于上年的7.7%。研发资本化率58%，低于上年的61%。公司员工数量增加162 人，同比增加19%，其中大部分为研发人员和销售人员，我们认为新增员工将逐步贡献收入，2013 年整体费用率将下降。
    预计 2013 年智慧城市、北斗和海洋产品推动业绩持续增长。①智慧城市方面，住建部和测绘局提出2013 年推动智慧城市的加速建设，政府部门和行业应用是主要驱动力。公司移动GIS 产品可应用于国土、林业、水利、电力、管网等多个领域，三维激光扫描产品用于城市建筑和部件的数据采集，都市圈用于人防、消防、公安、城市应急、数字社区等领域。公司将直接受益于智慧城市建设。②北斗方面，公司与北斗星通子公司和芯星通结成唯一战略合作伙伴，和芯星通将向公司独家供应高精度北斗芯片。公司有望借助此次合作成为国内最重要的北斗高精度测绘设备供应商之一，预计2013 年北斗产品在公司收入占比将超过15%。③海洋产品方面，预计多波束产品在第三季度开始量产，与外资品牌相比具有明显价格优势，受益于国家水利建设投资加大和与海洋维权开发。
    我们维持 2013 年和2014 年EPS 为0.53 元和0.73 元，给予2013 年30 倍PE，维持目标价16 元，维持“增持”评级。