费用高企拖累业绩，Q4 增长低于预期 中海达发布2012 年业绩预告，全年实现营业收入3.8 亿元，较去年同期增长23.2%；实现归属于上市公司净利润7200 万元，同比增长15.6%。经测算，公司2012Q4 实现收入约1.3 亿元，同比增长18.3%，完成归属于上市公司净利润2700 万元，同比下滑2.9%，低于市场预期。 在主营业务毛利率稳步提升的前提下，费用高企成拖累业绩的主要原因。经我们测算，2012 年公司销售费用约为7000 万元，销售费用率达18.5%，同比2011 年增长5 个百分点，为近年来的新高。 
    2013，中海达看什么？ 展望2013 年，中海达各项业务已布局到位，盈利弹性有望进一步显现。  1、 受益基建启动，GNSS 高精度测绘将稳健增长   2012 年下半年，公司GNSS 高精度测绘产品同比增长将达34.2%，较上半年有明显好转。这佐证了我们之前的观点，即高精度GNSS 测量产品是基建的工具，具有早周期特性。统计数据显示，自2012 年下半年起国内基建投资逐步启动，在二次城镇化的推动下，今年行业景气有望维持。  2、 三维激光或将迎来爆发式增长   目前，我国三维激光扫描技术为进口产品所垄断，一方面因为售价高企，另一方面，海外产品售后服务相对滞后，对扫描获取的点云数据难以充分利用，制约了三维扫描的普及。公司通过投资海达数云，逐步具备了从设备生产、数据采集到应用实现的解决方案提供能力，公司收购都市圈科技后，数字城市服务能力进一步完善，2013 年有望迎来爆发式增长。