业绩稳定增长
    ■2012 年，公司实现营业收入6.16 亿元, 同比增长23.0%；实现归属于母公司股东的净利润1.18 亿元, 同比增长22.9%；实现每股收益0.64 元，基本符合预期。
    ■公司四大业务收入均有不同程度增长：1）贸易保障检测业务仍是公司最重要的业务之一。随着公司的公信力被市场逐步认可，市占率得到提升，收入稳步增长。2012 年实现收入2.03 亿元，同比增长16%。2）生命科学检测业务是公司增速最快的业务，2012 年实现业务收入1.86 亿元，同比增长30.9%，增长的主要原因是政府和民众对食品安全和环境健康越加重视。3）随着人民对消费品的质量安全更加重视，消费品测试业务市占率逐步提高，实现收入1.69 亿元，同比增长25.6%。4）2012 年，工业品服务收入实现5756万元，同比增长18.2%。
    ■综合毛利率略降。2012年，公司综合毛利率为64.8%，同比下降约1个点。公司对工业品测试业务做了一定调整，且该业务涉及较多新产品或服务，前期投入成本较大，因此毛利率同比有一定程度下降。我们预计2013年工业品测试业务的毛利率将大致保持稳定。
    ■多头并进，获得长远发展。1）公司以长三角和珠三角为核心，建立了覆盖全国的实验室检测网络；2）提升品牌影响力，树立起“优秀的独立第三方检测机构”的品牌；3）通过与境外机构开展合作、在海外设立分支机构建立全球网络；4）预计公司仍将继续通过收购拓宽业务领域。
    ■我们预计2013-2015年公司营业收入增速分别为24%，27%，30%，EPS分别为0.82元，1.07元，1.36元。公司3月27日收盘价22.99元，相对2013年估值为28倍。我们维持“增持-A”的投资评级，目标价25元。
    ■风险提示：公司在新领域检测业务拓展不顺利。检测事故影响公司公信力。中国检测市场面临政策风险。