投资要点
    去行政化，势在必行。我们判断，未来检测市场结构将经历去行政化进程：1）国有检测或为我国检测效率低的重要原因，去行政化势在必行；2）国有机构的检测报告全球认可度很低，第三方检测的去行政化是国际主流；3）国内消费者检测需求不再局限于国有机构，对非国有第三方独立检测需求日益提升。
    民营检测畅享去行政化盛宴。对民营检测机构而言，我们认为国有机构的市场让渡比检测行业的整体增长更有意义。据我们的行业模型测算，国有检测市场让渡幅度每提高1%，民营检测增速将提升约3.25%，外资检测增速提升约1.76%。
    公司核心竞争优势：经久信誉与广泛认可。检测的本质是对标的的背书，信誉与认可是检测企业的生存基石。作为规模最大、业内领先的民营检测机构，公司累计出具超过250 万份检测报告（东方证券估算），在国内外客户中积累起良好的信誉，检测报告得到全球42 个国家和地区的广泛认可。
    财务与估值
    首次给予买入评级。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.61、0.84、1.08 元，目前股价对应2013 年PE21 倍，估值具备吸引力：纵向来看，目前股价PE 估值处于历史低位；横向比较，全球综合性监测巨头2013PE 均值为20 倍，考虑到我国作为新兴经济体，合理估值可具备一定的溢价，我们采用贴现现金流估值法推导出公司的目标价为21.38 元，首次给予公司买入评级。
    风险提示
    1）去行政化进程不如预期；
    2）突发检测事故对公司信誉的不利影响；3）募投项目投产进度低于预期；4）大股东年底解禁对股价可能形成的压力。