l公司前三季度业绩增长23%，实现EPS0.43元，符合我们预期。前三季度实现营业收入4.29 亿元，同比增长23%；营业利润8805万元，同比增长19%；净利润7827万元，同比增长23%，实现EPS0.43 元，符合我们预期。
    l毛利率提升，新项目研发导致管理费用增加。前三季度毛利率提升2 个百分点至67%，三项费用率增长33%，主要为新项目研发力度的加大使管理费用增长60%所致。营业外收入增长65%，主要为政府补助所致。
    l拟变更医学检验中心超募资金投资项目，设立第三方医学检验服务机构——上海华测艾普医学检验所。1）国内医学检测前景广阔：据Frost&Sullivan研究和预测，中国医学独立实验室行业2006-2015预测复合年增长率为50.2%；国内独立医学实验室2010 年的营业收入不到2 亿美金，全国检验总量约150亿美金，占比不到1.5%。2）国内独立医学检验所规模尚小，定位中低端：国内独立医学检验所的数量保守估计已超过100家，规模相对偏小，主要服务于当地中小医院与私立医院，在检验所质量管理与市场运作方面与欧美国家还存在很大差距。3）成立上海华测艾普医学检验所，预计2014 年内投产：由于与Amcare 国际医学实验室合作项目进展缓慢，为了抓住市场机遇，公司拟变更医学检验中心超募资金投资项目，以现金出资3000 万元人民币成立全资公司上海华测艾普医学检验所，拟建临床病理实验室、特殊检查实验室、常规检查实验室、远程病理会诊中心。项目建设期1 年，预计2014 年正式投产，我们预计2014 年内此项目与原有Amcare 项目带来的利润贡献基本一致，维持原有盈利预测。
    l维持“增持”评级。公司作为国内第三方民营检测机构的龙头，具有较高的公信力和丰富的资质，未来公司将继续开发内需市场，加大国内环境、食品等生命科学检测业务的开发力度，提高抵御风险能力。我们看好公司获取资质、拓展新领域的能力以及未来在医疗服务领域的突破，若不考虑新事件驱动带来的业务量增长，我们维持对公司的盈利预测，预计2012-2014年公司实现EPS为0.62/0.81/1.01元，对应PE29/22/18倍，维持“增持”评级。