报告摘要：
    2012年上半年，公司实现营业收入2.65亿元, 同比增长20.13%；实现归属于母公司股东的净利润4611.1万元, 同比增长18.15%。上半年公司增长情况稳定。
    公司四大产品线实现了不同程度的增长。（1）贸易保障检测业务由于市场容量逐步增大和品牌公信力的提升，上半年营业收入同比上升16.56%。（2）消费品测试服务上半年营业收入同比增长30.17%，增长的主要原因是前期战略扩张、市场开发成效显现。（3）生命科学检测上半年营业收入同比增长21.48%。以“毒胶囊”等为代表的一系列食品安全事件，提升了消费者和政府对生命安全等方面的重视程度，使得公司食品、环境等实验室的检测收入和利润出现了稳定增长。
    （4）工业品服务收入和利润基数较小，上半年营业收入为2386万元。
    综合毛利率提升。上半年公司继续进行成本控制，综合毛利率有一定程度提高，达到67.1%。其中，消费品测试如纺织品、汽车检验等，由于规模效应初显，使得毛利率较去年同期有较大增幅。工业品服务涉及较多新产品或服务，前期投入成本较大，故毛利率较去年同期有明显降幅。
    上半年，销售费用率同比去年有一定程度下降，而管理费用率为25.73%，同比增长近10个点，主要原因为随公司主营收入增长其变动成本增加,以及加大新项目的研发力度所致。
    检测行业由于“刚性需求”的特性，具有良好的防御性。公司受益于行业的发展，未来业绩保持稳定增长，风险相对较小。预计未来医疗、食品等领域的检测业务将进入快速爆发期，公司将充分受益。公司已被列入从事国家统一推行的电子信息产品污染控制自愿性认证实验室确认名单，有助于公司开展国内电子信息产品污染控制相关的业务。公司通过收购、布局网点和募投项目等方式积极扩大规模和业务范围，长期来看，发展前景值得期待。
    我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为23%，28%，39%，EPS分别为0.61元，0.71元，0.93元。公司8月9日收盘价20.11元，相对2012年估值为33倍，估值没有明显优势，我们维持“增持-A”的投资评级，目标价20.90元。
    风险提示：CRO项目未达到预期的风险。公司在新领域检测业务拓展不顺利。检测事故影响公司公信力。中国检测市场面临政策风险。