投资建议：值得长期持有，四大行中首选。公司13年动态PE和PB水平分别为5.7倍和1.03倍，估值已经回归接近至国有行平均水平；四大行投资中的首选。公司在综合化经营、全球化金融集团等战略上处于领先，同时能稳健、持续执行，具有保持长期竞争优势的基因。估值安全，基本面扎实，值得长期持有。维持"增持"评级。预计2013-14年EPS为0.72元和0.78元，目标价5元，对应13年7倍PE。
    四大行的年报比较：最好的还是工行（业务全面），建行其次；农行和中行偏弱。
    点评： 
    利息收入表现稳定，资产规模增速放缓。4季度净利息收入环比降1%，同比增15%。资产和负债规模较前三季度增长放缓，生息资产和贷款环比增0.5%和1.9%，计息负债和存款环比增-0.4%和0.1%。息差保持稳定，主要原因是：4季度公司进一步压缩了同业资产，占生息资产比例从3季度7.52%降至6.88%；贷款结构优化，中小微贷款占对公贷款增量72%，个人贷款占全部贷款增量27%。
    手续费收入环比增长。4季度净手续费收入环比增6%，全年同比增4%。从结构来看，整体增速偏低主要源于监管和市场环境变化，导致其个人理财和担保承诺收入同比下降21%和44%；其他项目基本保持平稳增长，其中较好的是银行卡和代理收入，分别增36%和18%。