投资要点
    事件：
    工商银行今日公布2012年年报，全年实现营业收入5,369.45亿元，同比增长13.0%，其中利息净收入4,178.28亿元，同比增长15.2%，归属母公司净利润2,386.91 亿元，同比增长14.5%。基本每股收益0.68元。期末公司总资产175,422.17亿元，比年初增长13.3%，生息资产170,379.04亿元，比年初增长12.7%，总负债164,137.58亿元，比年初增长13.0%，付息负债159,326.68 亿元，比年初增长12.2%，净资产11,284.59亿元，比年初增加17.8%，每股净资产3.22 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）点评：
    工商银行的业绩符合我们的预期，公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升12.7%，以及净息差上行5Bps和成本收入比下降0.82个百分点，但佣金与手续费收入增速仅为4.4%，放缓明显。公司资产质量进一步改善，不良贷款率降至0.85%，拨备覆盖率达到295.55%。
    核心资本充足率升至10.62%，较上年小幅上升55Bps。考虑到公司今年可能获得银监会内部评级法首批试点银行批准，将带来约30Bps上升，以及2014年底前计划发行600亿合格二级资本工具，公司可持续发展路径清晰。
    我们维持对公司2013年和2014年EPS分别为0.70元和0.76元的判断，预计公司2013年底每股净资产为3.81元（不考虑分红、考虑摊薄因素），对应的2013年和2014年的PE分别为5.9和5.4倍，对应2013年底的PB为1.08倍。工商银行最为我国最大的上市银行，其稳健的业绩表现为市场对银行业的经营与发展形成良好预期产生了积极的作用，而国际化、综合化经营的发展战略也使得其能够成为中国银行业未来发展的“中流砥柱”。同时考虑到董事会的分红议案每股0.239元，股息率到达5.8%，维持对工商银行的“增持”评级。