2012年公司实现EPS2.20元，同比增长31.18%。2012年公司实现营业收入197.63亿元，同比增长16.72%，实现归属母公司净利润15.50亿元，同比增长31.18%，实现EPS2.20元。同期，公司公布分配方案，每10股转增8股，每10股派发现金股利7元（含税）。
    2012年宇通客车销量同比增长10.71%，市占率提升0.98个百分点。根据中客网统计，2012年客车行业销量达到25.50万辆，同比增长5.35%。宇通客车销售客车5.17辆，同比增长10.71%，行业市占率达到20.27%，提升0.98个百分点。
    2012年宇通客车产品毛利率达到19.96%，同比提升1.76个百分点。由于钢材价格处于低位，2012年公司原材料占生产成本的比重由2011年的89.31%下降到87.89%，由于原材料成本处于相对低位导致公司本期毛利率提升了1.76个百分点。
    2013年是公司产能投放的一年也是折旧压力大的一年。2013年是公司产能投放的重要1年，从公司的扩产计划看，2012年初公司5000台专用车项目投产，2012年11月公司节能及新能源车的1万台产能投产，预计2013年3季度节能及新能源车另外2万台的产能也将投产。由于大量的产能投放，我们预计2013年公司将新增折旧4－5亿元。
    2013年宇通客车销量有望出现11%的增长。2013年我们认为校车市场相对平淡，但新能源客车将获得突破性的发展，油电混合动力客车和LNG公交车将成为客车市场的重要增量；另外宇通客车的出口业务也有望获得超过20%的增长。综合以上因素我们预计公司2013年客车销量有望达到5.73万辆，销量增速达到11%，其中从结构看大型客车销量增长18%，中轻型客车销量增长5%。
    盈利预测和投资建议。2013、2014年随着公司产能的陆续投放，我们预计公司分别实现EPS2.43元和2.99元，同比分别增长10.40%和23.44%。
    以3月25日收盘价计算，2013、2014年动态PE 分别为11.23倍、9.13倍，维持对其“买入”评级，目标价为32.89元，对应11倍2014年PE。
    风险提示：钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑；客车需求不足导致产能闲置；行业有新竞争者进入；