事件：
   公司于2013年3月22日发布2012年年报。报告期内，公司实现营业收入2.74亿元，同比增长58.55%；净利润0.92亿元，同比增长44.67%；基本每股收益为0.70元，同比增长45.83%；公司拟按每10股派发现金股利2.5元，共3300万元。
    点评：
    业绩符合预期，保持稳定增长。公司2012年度营业收入同比增长58.55%；归属上市公司股东净利润同比增长44.67%；基本每股收益同比增长45.83%；符合市场及我们的预期。公司主营业务保持稳定增长，主要得益于3点：
    1、产品及研发能力持续增强：公司对网维大师系统的升级，"云海"平台相关产品的发布，使其行业技术领先的地方得到了进一步巩固；
    2、平台综合运营能力的提升：公司重点加强蝌蚪游戏联运平台的投入，实现收入大幅增长；
    3、市场和品牌优势进一步增强：公司原有产品以成为业界技术标准，新产品领先优势加大，又因并购吉胜而新增网吧计费和审计产品填补了市场空白，公司竞争能力大大加强。 此外，公司费用率有所下降。期间费用率为44.32%，同比提高0.21%，而销售、管理和财务费用率分别为9.65%、32.10%和-7.54%，同比变化2.34%、2.02%和4.58%。  
    广告推广贡献营收主力，游戏联运实现高速增长。公司广告及推广业务收入1.72亿元，同比增长50.61%，占总营业收入的62.97%。主要系公司继续改善产品和服务，提高网络广告位价格和使用率，同时深挖客户，使其数量和投放金额增加。 
     公司互联网增值服务收入5450.41万元，同比增长35.39%。主要系公司新增客户带来的收入，而并购吉胜也为该业务贡献了新的流量来源。 公司用户中心系统收入主要来自游戏联运业务，收入2092.46万元，同比增长465.32%。主要系公司增加了网页游戏联运所致。   
   公司聚焦游戏产业，云游戏开启未来成长空间。现阶段，公司已将战略由家庭用户转向聚焦于游戏产业，以游戏产业为核心，以游戏平台型企业为目标，公司将突破网吧行业天花板，迎来成长第二阶段。原因如下：
     1、未来随着游民年龄、游戏终端、场所的全覆盖及游戏形式的多样化，全民游戏时代将来临，并由此打开行业成长周期，我国游戏产业仍处于成长阶段，预计2013年游戏企业规模将有约15%的增长。 
    2、目前，国内市场游戏产品平台型公司缺位，而公司通过一系列网吧应用软件积累的超过5000万深度用户，具有广泛平台吸引力，有望成为网游平台型发展的领先者。
    3、从公司具体业务来看，短期而言，收购吉胜之后，公司在网吧领域的优势将继续增强，可保业绩成长；长期而言，公司于2012年11月发布了全新网吧平台"云海"及相关产品，并同步发布云游戏解决方案，完成了第一阶段的基础工作。云游戏将打开公司未来成长空间。  
    未来催化剂。云游戏的落地推广好于预期；游戏产业相关的外延性扩张。  盈利预测与估值。我们预计2013-2015年归属母公司的净利润分别为13831万元、19612万元和25955万元，EPS分别为1.05元、1.49元和1.97元，对应PE分别为28、19和15。结合网游行业的景气度及公司业绩的成长性，维持公司"谨慎推荐"的投资评级。
     风险提示。云游戏推广不顺。