投资要点：
    年报业绩符合预期：从公司年报来看，公司全年的运营延续了前三季度的良好态势，符合我们之前报告的预期。2012年是公司发展历程中极其重要的一年：公司顺利完成了对成都吉胜的股权收购以及整合，成功发布云海平台和新版网维大师、平面游戏3D化引擎解决方案、网吧定制化浏览器以及云游戏解决方案等多款产品，进一步加强了"星传媒"等产品的广告与推荐服务能力。公司目前在全国网吧综合市场占有量达到60%以上，已经具备了从计费软件、网吧管理到娱乐平台全产品线一站式服务的能力，业务领域也从网吧开始向个人网民延伸，良性运营成长之路渐行渐宽。 毛利率环比略有回升：受成都吉胜整合影响，公司毛利率自去年年中合并报表后同比下降了近3个percent，经过近半年的吸收整合，环比三季度已有一定回升，全年毛利率88.6%。随着公司对吉胜渠道维护与产品开发体系的逐步整合与改善、独创性研发产品的进步深化，2013年毛利率重回90%大关将是较大概率事件。 用户规模积累已渐具规模，2013年将是价值兑现期：截至2012年末，公司"网维大师"终端安装数超过550万，"云海平台"终端安装数超过30万，粗略估算覆盖网吧网民用户规模应在6000余万上下，市场份额约在55~65%左右。公司自成立以来，一直积极投入产品研发，改善用户体验，积累终端用户数量，但ARPU值一直处于业内相对较低的水平。从今年云海发布后用户交互与个性化空间的大量增加、内容推荐、第三方自定义区间的增多来看，未来两年内公司有望进入价值提升兑现期，这将为公司营收稳健增长提供重要支持。 投资建议：我们认为，公司未来依然将以当下的一体化网吧平台为坚实基础，不断向互联网娱乐运营商转变，专注于游戏运营，深耕渠道拓展，逐步实现公司做专做强的发展目标。我们预测公司13-15年EPS分别为0.97、1.16、1.43元，给予"增持"评级。