一、 事件概述
    近期，顺网科技公司发布2012 年年报：报告期内，公司实现营收2.74 亿元，同比增长58.55%；归属于上市公司股东的净利润为0.92 亿元，同比增长44.67%；实现基本每股收益为0.70 元，扣非每股收益为0.66 元。
    此外，公司公布2012 年利润分配预案：以现有总股本132,000,000 股为基数，拟10 股派2.5 元（含税）。
    二、 分析与判断
    业绩符合预期，营收增长58.55%，净利润增长44.67%
    1、业绩符合预期。（1）年报数据与此前公司发布的2012 年业绩快报数据一致。（2）业绩增长原因为：公司主营业务继续保持了较好的增长势头。在整体产品技术和服务方面有了进一步的提高，原有主营业务的盈利能力持续增强，而蝌蚪游戏的联运业务带来了新的收入增长点。主营业务整体上呈全面健康发展态势。（3）各项主要业务营收情况为：广告及推广业务收入17241.39 万元，同比增长50.61%；互联网增值业务收入5450.41 万元，同比增长35.39%；用户中心系统（游戏联运）收入2092.46万元，同比增长465.32%。
    2、公司综合毛利率与上年同期相比下降3.29 个百分点，达到88.60%。主要是因为互联网增值服务及软件销售业务毛利率有所下降所致。
    3、期间费用率方面，较去年同期提高0.21 个百分点，至44.21%。销售费用率、管理费用率均下降。2012 年销售费用率、管理费用率与财务费用分别为19.65%、32.10%与-7.54%，较去年同期降低2.34 个百分点、2.02 个百分点与提高4.58 个百分点。
    主营业务健康发展，网络广告及推广服务、网游联营是亮点
    1、互联网增值服务收入同比增长35.39%，主要原因系公司报告期新增客户带来收入，同时因为购买成都吉胜，股权合并其5-12 月收入所致，剔除成都吉胜影响，互联网增值服务收入同比增长19.23%。
    2、网络广告及推广服务收入同比增长50.61%，主要原因系公司继续改善产品和服务，使网络广告位价格和使用率均有所提高，同时深挖客户，使客户数量和投放金额增加所致；另一方面，因为购买成都吉胜，股权合并其5-12 月份收入，剔除成都吉胜影响，网络广告及推广服务收入同比增长43.25%。
    3、用户中心系统收入，主要来自于网络游戏联合运营，同比增长465.32%，主要原因系报告期内增加了网页游戏联运，导致收入较大幅度增长。
    4、新增软件服务收入及其他软件销售收入，增加收入1189.36 万元，是由于购买成都吉胜所致。
    5、公司表示，将在进一步稳固网吧市场的同时，面向个人用户推出“云海”娱乐平台，围绕游戏产业，结合云海平台的升级展开新的互联网产品平台的研发和创新。
    并基于平台开展行业内的合作以及开发多种用户服务来持续增强产品和平台网民的黏性。我们预计，随着公司云海平台战略的持续推进，产品与服务更为丰富，以及网游行业竞争加剧，2013 年各项业务仍将保持高增长。
    2013年云海平台战略将接受市场检验，估值有望得到提升
    1、2012 年11 月，公司正式发布了云海桌面、网吧浏览器、网吧3D 游戏解决方案和云游戏解决方案。云海平台战略的发布，意味着公司开始向全网（网吧、家庭宽带、移动互联网等）战略转型，尤其是进军家庭与个人用户娱乐市场。
    2、我们判断，2013 年公司将继续利用现有的网维大师平台覆盖550 万终端，5000万网民的优势，加上吉胜科技的成熟计费市场及渠道，积极打造直接面向互联网网
    民的“云海”平台，以云技术为核心的数据漫游，和海量的娱乐内容为核心的竞争优势。公司云海平台战略能否成功将决定公司的估值提升空间。
    2013Q1净利润为1290～1560万元，同比增长-5%～15%，折合EPS为0.10～0.12元
    1、公司2013Q1业绩变动主要原因，主营业务收入略有增长，但游戏联运收入比重上升公司毛利率有所下降。其中预计非经常性损益对净利润的影响金额为250～300万元。
    2、公司在年报中提到："公司结束了与上海新浩艺的重大资产重组事项，并完成了相同类型的成都吉胜科技的并购事项。同时，公司也关注到其他的产业链并购机会，并与一些相关的公司进行了接触。"我们认为，2013年公司存在对外收购的预期。
    三、 盈利预测与投资建议