本报告导读：
    顺网科技2012 年营收增长59%、净利润增长45%，未来或将继续通过收购实现扩张，“云海”平台蕴含多样收入机会，公司拟推股权激励构筑人才优势，维持增持评级。
    投资要点：
    顺网科技2012年实现营业收入 2.74亿元，同比增长 58.6%，实现净利润0.92 亿元，同比增长44.7%，基本每股收益0.7 元。销售费用0.54 亿元，同比增长41.7%，管理费用0.88 亿元，同比增长49.2%。
    公司2012 年业绩符合预期。一方面网络广告位价格和使用率有所提高，客户数量增加；另一方面购买的成都吉胜并表贡献利润增长，剔除成都吉胜影响，网络广告及推广服务收入和互联网增值服务收入分别同比增长43.3%、19.2%。
    预计公司继续通过收购扩张。因市场情况与新浩艺经营策略发生变化，公司终止了对新浩艺的并购。公司已完成对成都吉胜的并购，填补了计费系统的空白，新浩艺的价值已大为缩减，且为收购新浩艺所冻结的资金被重新盘活，公司可寻求其他的投资机会，我们预计公司将继续关注互联网娱乐等方面的投资或并购。
    “云海”平台蕴含多样收入机会。公司11 月发布“云海”平台，重新定义网吧桌面，实现多屏管理，将网吧公用电脑变成个人电脑，推出完整3D 游戏解决方案和海量高清视频。有望大幅提升客户粘性，改善客户体验，提升公司收入机会。截至2012 年末“云海”平台终端产品安装超过30 万，取得了第一阶段的成功。
    拟推出股权激励方案，构筑人才优势。公司计划通过实施股票期权激励计划、人才梯队建设、人才培养体系建设、以及实施创新的激励机制等工作构筑核心的人才优势。
    我们维持公司增持评级，目标价33 元。基于公司平台价值的持续凸显与外延扩张的贡献，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.03、1.36 元、1.70 元，目标价33 元。