公司公布年报，2012年实现营业收入22.5亿元，同比增长12.34%；归属于上市公司净利润1.54亿元，同比下降44.15%；基本每股收益0.2886元。
    利润分配预案：以2012年末总股本534,354,893股为基数，每10股派发现金股息1元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增2股。
    简评
    需求低迷导致业绩下滑
    报告期国内外需求低迷，我们估计公司产品价格下滑8~10%，全年产能利用率仅70%。这意味着，尽管公司销量有所扩大，但是未能有效覆盖新产能的增量。公司2012年在建工程转固金额高达27亿元，计提累计折旧1.76亿元，较2011年增加0.7亿元。产能利用率低导致单位产品固定成本快速上升，毛利率明显下降。这是公司收入虽增长，但净利润明显下降的主要原因。
    自备电投产缓解经营压力
    报告期公司2
    150MW热电联产机组投运，电力自给率上升。公司自发电销售给新疆电力公司乌鲁木齐电业局实现电力收入2.56亿，毛利率达到29.86%。虽然生产用电需再向乌鲁木齐电业局购买，但是由于发电成本较低，销售与回购之间仍存在一定的利润空间，弥补主业盈利下滑。
    2013年新增固定资产摊销压力或下降
    公司扩建的9万吨一次高纯铝项目即将完工，投资金额4亿元左右，我们预计今年上半年将投产转固。去年缓建的1万吨高纯铝、2万吨环保电子铝箔、800万平米化成箔、1200万平米腐蚀箔，预计仍将根据市场情况延迟建设和投产时间。因此，我们估计13年新增固定资产摊销压力将明显低于12年。
    今年一季度业绩仍不容乐观
    公司一季度开工率和产品价格没有明显回升，订单能见度在1个月左右，表明需求还未出现大幅改善迹象。基于固定资产摊销压力较大，我们预计业绩同比、环比都难有明显的改观。
    盈利预测和评级
    公司业绩的弹性主要来自产能利用率提升，目前暂未出现大幅改善迹象，我们下调未来年度盈利预测，2013~2015年EPS分别为0.3元/0.48元/0.69元，下调评级至“中性”。