结论与建议：
    公司2012 年扣除合并王府井少数股东权益影响利润同比增长10%，公司是行业中管理和全国布局方面的领先企业，且扩张稳定，估值合理，目前的分红比例超过3%，维持买入的投资建议。
     2012 年业绩：公司2012 年实现营业收入182.64 亿元，同比增长8.97%，实现归属上市公司股东净利润6.73 亿元，同比增长15.56%，每股收益1.456 元，利润增长较快主要是年内合并成都王府井30%股权，减少了少数股东权益，扣除该影响净利润增长10%。4Q 单季：公司实现营收50.42亿元,YOY 增长10.19%，净利润1.25 亿元，YOY 减少3.71%。利润下降主要是一方面新开2 家店带来一定的培育压力，另一方面当季结算的所得税费用较多，不考虑所得税影响，公司的营业利润仍然增长了14.7%。
     经营情况：营收：增幅分季度看：2、4 季度增速分别为13%和10.2%相对较好。分地区看：西北、华中、西南和华北地区2 线城市收入增长较快，北京、成都、广州等零售业较发达的的成熟门店增长较慢。从分产品情况来看：珠宝销售下降，女装销售增速较低，化妆品和运动类商品销售情况良好。毛利率：公司通过加强毛利管理减少采购中间环节使得毛利率提高了0.69 个百分点至19.35%，对公司利润有正面影响。费用率：本期合计年内公司的期间费用率提高了0.73 个百分点，对利润产生一定的负面影响。其中销售费用提高了0.67 个百分点至9.68%，主要是原有和新增门店租金增加以及员工工资提高所致；管理费用下降了0.11个百分点至2.97%，缘于公司积极控制管理成本支出；财务费用提高了0.17 个百分点至0.61%，由于发行22 亿元的债券带来较多利息支出。
     新店情况：2012 年新店：4 季度有湛江和郑州2 家新店开业，2012 年全年开业福州、湛江和郑州3 家店，营业面积增长10%至135 万平米。
    2013 年新店计画：有西宁2 店、抚顺2 家新店和西宁1 店扩容项目。
    储备项目：河南、山西等地区签约了新的百货租赁专案，并加大自持物业的开发力度西安、郑州、佛山合计45 万平米的大型购物中心启动建设，建成后将大幅增加公司自有物业持有比例。