■2012 年业绩基本符合预期，四季度已回暖。公司2012 年年报显示，其营业收入481.7 亿元，同比增长-19.75%，归属母公司净利润29.91 亿元，同比增长-46.56%。EPS 为1.5 元。其中，四季度收入为118.98 亿元，环比增长约29.2%，归属母公司净利润约为5.82 亿元，环比增长约为13.8%。四季度毛利率为20.7%，比三季度上升1.82 个百分点，说明四季度业绩已经开始好转。
    ■重卡行业将逐步回暖。2013 年1-2 月重卡行业销售8.26 万辆，同比增长-28.94%。我们认为1-2 月份是今年重卡销量增速的最低点，主要原因有以下几点：1.1-2 月份是传统的开工淡季，终端需求不旺不利于重卡销量增长的恢复；2.目前销量已处于极低的水平，基本上已经不能满足正常的报废更新需求；3.两会过后，中央和地方政府为了经济增长的需要，固定资产投资有望出现较大幅度的增长，从而拉动重卡销量的增长；4.国IV 排放标准将于今年7 月1 日实施，在二季度有望提前透支部分需求，导致销量增速大幅回升。
    ■公司销量增速好于行业。重卡行业经过将近两年时间的去库存过程，目前经销商及整车库存均处在历史较低水平。在经济逐步转好的大背景下，经销商、整车厂商均有补库存的需求，补库存有望成为公司销量增长的主要动力之一。我们认为补库存具有从下游逐步传导至上游的特性，因此公司今年销量增速好于行业的概率较大。我们预计公司一季度发动机排产约10.5 万台，与去年同期销量基本持平，好于行业将近20%的销量增速降幅。
    ■盈利预测及投资建议：调高投资评级由“增持-B”至“增持-A”，目