结论与建议：
    潍柴动力12 年净利润YoY-47%，产品整体销售下滑，不过在各个领域的市占率依旧保持稳定增长。在12 年低迷后，我们认为13 年经济出现回升，重卡市场将有需求回暖、补库存的情况出现，同时年中实施柴油机国IV 标准为大概率事件，故13 年业绩预计有良好的成长预期。
    预计公司2013、14 年EPS 分别为1.933 元和2.306 元，YoY 分别增长29.20%和19.29%。目前13 年A、H 股P/E 分别为12 倍和11 倍，给予公司买入的投资建议，目标价A 股29 元（2013 年15x）、H 股35 元（2013 年15x）。
     12 年净利润YoY-47%：潍柴动力2012 年实现营业收入481.65 亿元，YoY-19.75%，净利润29.91 亿元，YoY-46.56%，EPS 为1.496 元；全年综合毛利率为19.50%，YoY 下降2.5 个百分点，三项经营费用支出56.6亿元，YoY 小幅下降，主要为销售费用随营收下滑而减少，同时利息支出下降。其中Q4 完成营收119 亿元，YoY-7%，QoQ+29%，净利润5.8 亿元，YoY-43%，QoQ+14%，为当季销售环比增加所致。年度12 年度拟每股合计派息0.33 元（含税，中期0.1 元/股）。
     行业景气不佳，12 年整体销售低迷：公司全年销售重卡发动机20.75 万台，YoY-34.8%；销售客车用发动机2.25 万台，同比增长20.4%，其中销售大型客车用发动机2.16 万台，YoY+35.8%；5 吨装载机发动机销售6.26 万台，YoY-50.9%。陕重汽全年销售重卡8.05 万辆，YoY-12.3%；陕西法士特齿轮销售变速器45.2 万台，同比下滑35.5%。12 年全年市场占有率为27.2%，同比提高5.6 个百分点。报告期内，公司在5 吨及以上装载机市占率仍超过60%。
     市场龙头地位依旧稳固：尽管销量整体下滑，但是公司在各个细分领域的表现都好于行业均值。市占率方面，公司在14 吨以上重卡市场配套占有率为32.6%，依然保持明显优势；大型客车发动机的市占率为27.2%，同比提高5.6 个百分点；在5 吨及以上装载机配套市占率仍超过60%。同时陕西法士特齿轮则继续保持重卡变速箱行业内绝对领先地位
     13 年预计销量有明显回升：13 年在经济增速加快、投资力度加大的预期下，预计重卡和工程机械销量皆会有好的回升，由此预计公司各类发动机机、变速箱能达到20%左右的增长幅度，而重卡整车YoY 预计将有15%左右的增长。同时13 年7 月1 日将实施柴油机国IV 排放标准的可能性很大，也会助长上半年重卡的销售量。
     盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别达到565.92 亿元和650.80亿元，YoY 分别增长17.50%和15.00%8%；实现净利润分别为38.64 亿元和46.10 亿元，YoY 分别增长29.20%和19.29%；EPS 分别为1.933 元和2.306 元。目前13 年A、H 股P/E 分别为12 倍和11 倍，给予公司买入的投资建议，目标价A 股29 元（2013 年15x）、H 股35 元（2013 年15x）。