投资要点：
    业绩符合预期：潍柴动力 12 年 EPS1.5 元，下滑 46.56%，略低于此前我们预测的1.57 元和下滑44%，基本符合我们前期预期。
    市场地位稳固：公司12 年业绩受累于重卡全行业萧条，销量和盈利
    能力都有显著下降。但公司市场地位得到进一步巩固，主要体现在销量下滑幅度小于行业平均水平，市场份额继续提升。如公司重卡销量12%的下滑幅度远低于行业28%的水平。发动机和变速箱尽管下滑达35%，在业内保持绝对领先，大客发动机份额提高5.6 个百分点。
    行业弱复苏确定：目前重卡终端需求尚未爆发，用户观望情绪浓厚，经销商相对谨慎，前3 月累计销量同比下滑约10%，环比继续改善。
    我们认为重卡复苏有较好的经济基础，加上国四标准和城镇化等催化剂，行业景气逐步向好，2 季度将出现同比正增长。维持重卡弱复苏态度，预计全年销量增速8%~10%。
    公司业绩推动力：1) 重卡行业集中度提升，陕汽等第二梯队成员份额继续提升，可获得好于行业的增长；2) 国四实施背景下公司技术优势凸显，发动机和变速箱等核心零部件龙头地位有保障；3) 产品覆盖度进一步提升，自主研发的WP5、WP7 增长达75%，进入大客和中重卡领域，博杜安国产化后逐步配套船舶和发电机组；4) 收购凯傲带来叉车这一新增业务，多元化降低重卡行业剧烈波动风险。
    盈利预测与估值：预计13~14 年公司EPS 分别为1.92、2.25 元，同比增长29%、17%，根据零部件平均估值水平，对应13 年EPS 给予公司13 倍PE，目标价25.02 元，谨慎增持评级。