投资逻辑
    重卡需求最坏时期已过，今年二季度有望高增长： 12 年9 月份以来，重卡行业销量逐渐回升，同比降幅逐渐收窄，目前已基本可判定12 年三季度为本轮周期的最低点，最坏时期已过。2013 年基建及房地产开发投资增速均有望进一步提升，重卡需求有望加快改善，而且由于旺季需求叠加提前购买，预计今年二季度重卡销量可能为巨幅增长，有利于公司估值继续提升。
    国四推迟实施的可能性不大，公司发动机市场份额有望提升：由于之前已推迟过两次且当前社会各界对空气污染问题严重关注，预计国四再度推迟实施可能性很小。国四实施后，高压共轨将成为主流技术路线。公司原本在国三时期便主打高压共轨路线，相关产品更加稳定可靠，客户基础及保有量均领先，由此国四实施后公司产品市场份额有望获得提升。
    盈利能力有望提高，业绩向上弹性较大：近两年来，公司产品价格保持稳定，但产销规模大幅下降仍导致了公司盈利能力的持续下滑。参考历史数据，我们预计若2013 年重卡销量增长15%，公司净利率提升幅度有望达1.5 至2 个百分点，公司净利润增速可达30%以上。由此可见公司具备较大的业绩弹性，可显著受益重卡行业的逐渐复苏。
    盈利预测
    在13-14 年重卡销量增速分别为15%、12%的假设基础上，我们预测公司2012-2014 年可实现归属母公司股东净利润分别为30.97、41.49、50.81 亿元，同比分别增长-44.67%、34%、22.44%，对应2012-2014 年摊薄后EPS 分别为1.55、2.08、2.54 元。
    投资建议
    公司目前股价对应2013 年EPS 为11 倍PE。在当前重卡行业改善趋势确定但改善幅度尚难判断的背景下，我们认为业绩改善趋势的延续性比估值的绝对数值更为重要。只要行业基本面向上趋势不变，公司的估值就有继续提升的空间。此外，由于提前购买可能导致的二季度重卡行业高景气度也有可能带来重卡板块阶段性的估值提升，我们维持公司“增持”评级。
    风险
    宏观经济重现衰退、重卡需求改善低于预期、原材料价格大幅上涨；