事项：
    近日我们调研了潍柴动力，就重卡行业发展形势和企业经营动态与公司进行了交流。
    平安观点：
    7-10 月排产逐月转好，但改善有限。7-9 月潍柴控股集团（不含扬柴）车用发动机产量依次为1.4 万、1.6 万、1.8 万台。7-9 月潍柴集团（不含扬柴）的车用柴油机销量依次为1.3 万、1.6 万、1.6 万台（数据来源：中国汽车工业协会），销量同比降幅逐月缩小。据此推算公司3Q12 重型发动机月产量均在2 万台以下，处于09 年以来单季度排产量的最低谷。由于下游企业对2013 年春季重卡销量情况判断谨慎，尚未出现类似4Q10 和4Q11 的明显备货现象，预计4Q12 公司重型柴油机产销水平将逐步回升，10 月排产量环比略有改善，但仍低于2 万台。
    下游去库存，导致公司2012 年重卡发动机名义市占有率略微下滑。2011 年公司在重卡发动机配套市场占有率为36.2%，而1H12 公司市占率略微下滑至34.0%。
    我们认为，公司在重卡发动机市场占有率下滑并非公司竞争力下滑，也非下游客户主动改变配套发动机所致。我们估计应是下游去库存导致，公司部分2011 年出货的发动机，2012 年才装车销售，发动机已计入2011 年的销售数据，而车辆是计入2012 年的数据，今年下游企业处于去库存状态，对公司新采购的发动机量减少，导致公司重卡发动机名义市占率下滑。
    天然气发动机和天然气重卡表现好，但占比较小。由于同等热值的天然气价格低于柴油，因此天然气发动机较传统柴油发动机节省20%的燃料费用，在目前高油价和运价较低阶段，天然气发动机凭借良好的经济性，得到部分客户青睐，公司天然气重卡及天然气发动机销售情况较好，预计公司2012 年天然气发动机销量有望达到1.5-2 万台（含客车天然气发动机），天然气重卡销量有望达到8000 辆左右。由于天然气发动机在性能及使用便利性上不及柴油发动机，我们预计天然气发动机难以成为主流重型发动机，乐观估计大中客中天然气发动机占比最高可达30%，重卡天然气发动机占比最高可达10%。