事件：
    公司公布三季报，前三季度实现销售收入362.7 亿元，同比下降23.1%；归属于母公司净利润24.1 亿元，合1.2 元EPS，同比下降47.4%。Q3 公司实现销售收入92.1 亿元，同比下降12.7%；归属于母公司净利润5.1 亿元，同比下降52.6%。
    评论：
    1、下游持续低迷，产销规模继续下滑。
    前三季度重卡行业整体产量 45.5 万辆，同比下降30.8%；其中Q3 生产11.1 万辆，同比下降27.1%。由于主要客户陕汽、福田和北奔Q3 季度产量降幅收窄，公司Q3 产销降幅好于行业水平。工程机械行业销量也未见改善，Q3 销量同比下滑约25%。产销规模下降带来产品毛利率的持续下滑，Q3 公司综合毛利率18.9%，同比下降3.4 个百分点。
    2、预计Q4 行业景气度难有改善
    重卡行业社会库存量偏高，加上当前地方政府资金不足、固定资产投资减缓，以及物流行业盈利变差等不利因素，短期内重卡销售仍将在底部，我们预计公司Q4 公司发动机销量难有良好表现。
    3、境外重大收购利于公司长期发展
    9 月份公司宣布以自有资金4.67 亿和2.71 亿欧元收购凯傲集团25%的股权以及下属林德液压业70%的股权，交易将在年底前完成。此次收购将使公司获得液压技术，有助于公司实现向工程机械、机床等领域拓展的战略转型。
    4、投资建议和风险提示
    2012 年重卡及工程机械行业处于底部徘徊，恢复增长尚需时间。境外收购利好长期发展，但短期内会对公司业绩造成压制。预计公司2012、2013EPS 分别为1.67、2.16 元，对应PE 分别为10.2、7.9 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    主要风险在宏观经济持续下行以及收购整合不力。