平安观点
    3Q12 重卡行业销量同比下滑28.8%，公司控股子公司陕重汽销量同比下滑26.8%，公司收入下滑幅度符合我们的预期，但净利润低于我们的预期。
    3Q12 收入同比降幅环比收窄，但利润同比降幅扩大。3Q12 公司收入同比下降12.7%，较2Q12 收窄12.9 个百分点，而同期公司净利润同比下滑52.6%，较2Q12 降幅略有扩大5.4 个百分点。产销规模的进一步缩小，带来单个产品的固定成本和费用摊销的上升，侵蚀部分利润，导致利润降幅扩大。
    毛利率同比减少和三项费用率略有上升，致利润降幅较大。3Q12 公司毛利率同比减少3.4 个百分点，三项费用率同比增加1.4 个百分点，导致公司盈利能力大幅下降，净利率同比减少4.7 个百分点。毛利率下降应与产销规模下降及产品价格下降导致，三项费用率增加主因是管理费用率增加较大所致，3Q12 公司管理费用率同比增加2.0 个百分点。公司盈利能力的回升还有赖于公司产销规模的回升，特别是重型柴油机业务复苏。
    转让股权收益，减缓公司3Q12 利润下滑幅度。3Q12 在联营企业和合营企业亏损约2000 万元的情况下，公司投资收益仍达1.4 亿元。2012 年5月11 日公司与东风汽车集团签订《股权转让协议》，以人民币2.7 亿元转让东风越野60%的股权与东风汽车集团，但2012 年6 月30 日前未能过户确认收益，估计在3Q12 已完成过户。3Q12 转让股权的投资收益应来自该股权转让。