投资要点：
    业绩概述：潍柴动力1~9月完成收入362.7亿元同减23.13%，净利润24.1 亿元同减47.42%；其中7~9 月实现收入92.08 亿元同减12.74%，
    净利润5.11 亿元同减52.62，与行业景气基本对应。
    行业低迷销量不振：1) 重卡产业持续低迷，1~9 月重卡产销量下滑30.9%，陕汽重卡略好于行业水平，下滑幅度约20%；2) 重卡产业链所有零部件均受较大拖累，公司重卡发动机和变速器销量下滑都在40%以上，工程机械受挫更大。
    盈利能力大不如前：低迷市场环境下，价格受压与成本上升共同夹击导致盈利能力大幅削弱，前三季度毛利率19.1%，较11 年下降近3 个百分点。期间费用率上升近2 个百分点，主要是管理费用出现较大提高。预计毛利率进一步下探可能性不大，或将在底部徘徊。
    行业地位保持稳固：公司产品保持强竞争力，行业龙头地位稳固。在重型柴油发动机、工程机械发动机、重卡变速器等领域份额维持在40%、80%、80%，面临竞争威胁小，行业复苏后业绩可迅速反转。
    看点：1) 逐步推广的天然气发动机今年上量，上半年销售8000 台，全年预计销售1.6~1.8 万台，市场份额最高；2) 收购凯傲集团和林德液压股权，扩大业务范围，规避过度依赖投资的风险，同时有助于提升技术实力，但海外资产能否有效管理和运作是极大的挑战。
    盈利预测和估值：公司业绩取决于国内投资、新开工恢复进度，预计12~14 年EPS 分别为1.57、1.82、2.04 元。根据零部件板块估值水平，对13 年业绩给予12 倍PE，目标价21.88 元，谨慎增持评级。