与预测不一致的方面
    潍柴动力公布2012 年三季度收入为人民币92.08 亿元，同比下滑13%，较高华预测低4%。净利润为人民币5.12 亿元，同比减少40%，较高华预测低14%。
    实际业绩与预测的差异主要因为：1) 重卡市场疲软导致收入下降：2012 年三季度重卡市场总销量同比下滑28.8%，仅较今年二季度33.6%的同比降幅略有改善；2) 由于费用控制差于预期，销售管理费用在收入中的占比为12.7%，而高华预测为10.1%；3) 实际所得税率高于预期，达22%，高于2011 年三季度的13%和高华预测的12%；上述因素在一定程度上被下列因素所抵消：4) 得益于成本控制的好转，销货成本在收入中的占比下降，为81.5%，而高华预测为82.8%；5)在合资公司中的权益占比上升；6) 少数股东权益下降。我们预计受到宏观政策放松和固定资产投资上升的推动，重卡市场可能将于2013 年开始缓慢复苏。
    投资影响
    我们对潍柴动力H/A 股仍然暂无评级。鉴于销售管理费用的上升，我们将2012/13/14 年每股盈利预测下调了2%/1%/1%至人民币1.53/1.86/1.92 元。潍柴动力H/A 股10 月26 日的收盘价分别为27.20 港元/人民币19.88 元，对应11.8/10.7 倍的2013 年预期市盈率。主要风险：政策因素令重卡市场增长高于/低于预期，欧IV 排放标准的实施早于/晚于预期；发动机市场份额高于/低于预期。