◆公司发布年报，2012 年净利润31 亿元，同比增长3.8%
    公司发布2012 年报，全年实现营业收入579 亿元，同比增长10.7%；归属于上市公司股东的净利润31.0 亿元，同比增长3.8%；扣除非经常性损益的净利润30.3 亿元，同比增长6.4%；EPS 1.20 元。符合市场预期。
    ◆销售费用率提升主要来自物流费用增加
    公司的期间费用率提高0.38 个百分点，其中销售费用率增加0.10 个百分点，管理费用率提高0.36 个百分点，财务费用率下降0.08 个百分点。我们认为，公司销售费用率的提高主要是因为此前上汽集团的工厂主要集中在上海和长三角，未来随着上汽集团在长三角之外的产能投放，公司的物流费用将有所增加；而公司的管理费用率小幅提高，主要是因为公司人工成本上升和加强研发投入所致。
    ◆内外饰件业务增收利减，功能件业务减收增利，热加工类收入下滑公司内外饰件业务实现营业收入437.6 亿元，同比增长8.2%，但毛利率同比下滑0.5 个百分点，为母公司贡献净利润16.0 亿元，同比下滑4.4%；功能件业务实现营业收入101.3 亿元，同比下滑2.9%，但毛利率同比提高0.5 个百分点，为母公司贡献净利润12.1 亿元，同比增长15.7%；热加工类业务实现营业收入12.5 亿元，同比下滑12.1%，毛利率提高1.8 个百分点，为母公司贡献净利润1.1 亿元，同比下滑2.6%。我们认为，内外饰件业务是公司的核心业务，并且具有全球竞争力，未来收入还将继续增长，但公司此块业务面临民营企业的成本压力较大；而功能件业务是公司的优势业务，旗下多个合资公司均为与全球该细分市场的前三名合资，随着国内汽车行业技术升级，功能件业务的盈利能力有望维持高位；而随着环保压力的提高，上海及其周边地区热加工行业的环保压力非常大，未来此块业务将控制规模。
    ◆看好乘用车，继续维持“买入”评级，目标价11.52 元
    我们看好乘用车板块今年上半年的表现，因此维持公司“买入”评级，建议投资者在乘用车板块悦达、长安和上汽等龙头品种上涨之后逐步加仓华域汽车。此外如果公司在中性化方面取得突破，未来有望获得估值提升的投资机会。