投资要点
    业绩基本符合预期。12 年公司营收578.9 亿元，同比增长10.7%，实现归属母公司股东净利31 亿元，同比增长3.8%，对应每股收益1.2 元，业绩基本符合预期。其中四季度实现营收146 亿元，同比增长14%，归属母公司股东净利7.3 亿元，同比增长4.9%，单季EPS0.28 元。毛利率平稳，费用率及实际税率略有上升导致盈利增幅小于收入增幅。
    内外饰件类收入占比提高，较强的成本控制力保持毛利率稳定。公司营收增速和下游客户整体销量增速基本持平，主要客户上海通用和上海大众12 年整体销量分别增长13.1%、9.8%。从产品结构上看，合并报表层面内外饰件类增长明显，12 年内外饰件产品营收437.6 亿元，同比增长12.1%，增幅高于营收整体水平，功能性总成和热加工类产品收入同比均出现下滑。公司成本控制能力较好，人工及原材料成本上升情况下，面临下游整车厂转移的配套零部件降价压力，公司12 年毛利率16.3%，与11 年基本持平。工资等运营费用增长拉高管理费用率0.3 个百分点至7.4%，营收增长及亏算清缴差异导致实际所得税率提升0.9 个百分点。
    存货稳定，经营性现金流微幅增长。存货控制良好，12 年末存货共计37.8亿元，同比仅提升1.1%。12 年公司每股经营性现金流1.87 元，同比微增4.2%，小于收入增幅，现金流保持基本稳定。12 年年末应收款总额124.5亿元，同比增长21%，提升幅度高于收入增幅，账龄结构上看1 年内应收增幅23%，表明公司在12 年放松了回款信用政策。
    依托主要客户销量增长，公司有望保持业绩平稳增长。预计13 年上汽系乘用车销量有望继续维持10%以上增速，公司成本销量和控制能力较强，毛利率有望维持。公司研发持续高投入，未来技术及配套优势将更加明显。
    财务与估值：
    预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.33、1.48、1.64 元，参照可比公司平均估值水平，给予2012 年10 倍PE 估值，对应目标价12 元，维持公司买入评级。
    风险提示：乘用车行业需求景气度大幅下滑；公司主要配套的整车降价幅度超预期。