投资要点
    业绩符合预期。三季度单季收入149.9 亿元，同比增加11.5%；归属母公司股东净利润7.54 亿元，同比微增2.2%，对应最新股本摊薄EPS 0.29 元；1-9 月公司营业收入432.8 亿元，同比增长9.6%；归属母公司股东净利润23.7 亿元，同比增长3.5%，前三季度实现每股收益0.92 元。费用率提高是三季度业绩增速低于收入增速的主要原因。
    7-9 月份，费用率提升0.8 个百分点、投资收益增速继续高于收入增速。三季度单季毛利率同比环比分别微幅下降0.3 及0.5 个百分点，主要原因是收入增速略低于成本增速。期间费用率抬升0.8 个百分点，其中三季度管理费用同比上升26.3%，费用率提高0.9 个百分点；销售费用及财务费用率分别变动0.2 及-0.3 个点。三季单季投资收益增速（18.5%，二季度为21.6%）继续高于收入增速（11.5%，二季度为9.2%）。
    员工薪酬增速较高，导致经营现金流略微下降；应收账款上升明显。前三季度实现每股经营现金流1.23 元，同比下降4.7%，主要原因是：较高的员工工资增速（19.2%）拉高现金支出整体增速，导致后者高于销货收现增速。9月末存货微降2 亿元，降幅为5.4%，存货管理微幅改善。应收款项上升明显，期末应收项金额较年初增加20.1%，主要来自应收账款的增加（+24.9%）。
    业绩增速有望维持稳定，预计未来开发能力可继续位于领先地位。零部件配套上汽系比例较高（目前在53%以上），其中以上海大众和上海通用为主，预计上汽系乘用车销量有望维持8%左右的增速，但主机厂零部件采购存在压价风险，公司将依赖客户拓展，保持业绩增速持续稳定。零部件领域内公司已具备显著技术优势，在研发投入保持较高水平背景下，预计公司未来开发能力有望持续提升、并有望继续领先同行业。
    财务与估值: 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.23、1.39、1.58元，参照可比公司平均估值水平，给予2012 年10 倍PE 估值，对应目标价12.30元，维持公司买入评级。
    风险提示:乘用车行业需求景气度大幅下滑；公司主要配套的整车降价幅度超预期。