事项
    华域汽车发布2012 年报：2012 年实现营业收入同比增长10.7%为578.9 亿元，实现净利润同比增长3.8%为31.0 亿元，即每股收益1.20 元。分红预案为每10股派送现金红利3.7 元（含税）。
    平安观点
    华域汽车与汽配行业 2012 年经营特征表现较为一致
    华域汽车下游客户广泛，产品类别丰富，2012 年业绩与整个汽车配件行业2012年表现较为一致（即：2012 年公司毛利率较稳定，但费用率有所上升）。
    据国家统计局数据，2012 年我国汽车零配件业收入同比增12%，利润总额同比增7.7%，毛利率同比略增0.27 个百分点为16.1%，三费率同比增加0.5 个百分点。据中汽协数据，2012 年我国汽车产量同比增4.6%，乘用车产量同比增7.2%。
    2012 年主要利润来源内外饰件利润贡献同比下降
    公司主业为内外饰、功能性总成件、热加工三类，内外饰件、功能性总成分别占2012 年公司净利润的52%、45%。
    2012 年公司收入同比增10.7%，其中内外饰、功能性总成、热加工收入分别同比增12%、-0.8%、12.7%；综合毛利率同比持平，其中内外饰、功能性总成、热加工毛利率同比稳中有升。2012 年华域汽车净利润同比增3.8%，其中内外饰、功能性总成、热加工贡献的净利润分别同比增-4.4%、15.7%、-2.6%。
    我国汽车市场竞争日益加剧，汽车配件业普遍面临下游降价、人工、原料上升等多重压力，近年来国内配件企业都积极进行产品转型升级或海外扩张（如进入其它下游配套，如收购海外技术、企业寻求全球化途径），否则将面临盈利能力持续压缩，增收不增利的局面。
    主配上汽集团，仍以“零级化、中性化、国际化”为目标
    华域汽车及其所属企业主要为上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、神
    龙车、北京现代、东风日产、上汽乘用车、长城汽车等配套，合作关系稳固。公司在全国19 个省市自治区设立188 个研发、制造和服务基地。在美国、俄罗斯、澳大利亚、捷克、印度等国家设立了6 个生产制造基地，已逐步形成较为完善的国内外产业布局。
    公司的 2013 年经营目标谨慎
    2013 年华域汽车力争实现合并营业收入610 亿元(相当于同比增长5.4%)，并在此基础上将营业成本相应控制在515 亿元(相当于同比增长6.3%)以内。并认为2013 年公司主要工作为：）落实“一厂一策”技术发展路线；2）深化标杆工厂建设，加大自动化改造力度，发挥采购协同作用，合理控制新增产能，进一步提高成本消化能力；3）关注重点企业经营状况，完善企业质量、内控体系建设，有效促进企业平稳发展；4）围绕核心整车客户，积极探索海外业务配套模式，不断培育海外经营能力。
    从公司 2013 年目标及规划看，公司对2013 年自身收入增长态度较为谨慎，且认为企业仍将面临进一步的成本压力，在几个主要工作方面体现了公司降低人工成本，积极拓展业务地域范围的决心。
    盈利预测与投资建议
    我们认为公司2013 年将保持高于汽车行业整体水平的收入增幅。预计2013 年、2014 年每股收益为1.30元、1.43 元，目标价11 元。维持“推荐“评级。
    风险提示
    1）原材料及人工成本继续上升，导致毛利率下降；2）下游转移成本压力导致盈利能力下降。