■公司业绩略好于预期：2012 年公司实现主营业务收入23.6 亿元，同比增长63.3%，归属于母公司股东的净利润6.45 亿元，同比增长51.6%，实现每股收益1.4 元，高于我们预期值0.05 元。
    ■设备业务大幅增长：得益于国内压裂设备需求旺盛和发展中国家的油气投资活跃，2012 年公司油田设备业务收入15.3 亿元，同比增长85.4%，其中位列销售额第一、二的压裂车、连续油管车同比分别增长207%、167%。2012 年油田设备板块新增订单19.29 亿元，我们估计2013 年设备业务收入有望达到24.5 亿元，增幅为60%。
    ■油服业务有望全面开花：2012 年油田服务业务收入2.1 亿元，同比增长38%，其中压裂酸化大幅增长626%，达到9375 万元，固井服务业增长116%，达到6284 万元，处于起步阶段的连续油管服务和油田建设工程化服务也分别达到2503、2114 万元。随着运营不断完善和市场开拓加快，产能将快速释放，预计2013 年收入将达到5.2 亿元，同比增长150%。未来公司将形成油服完整产业链，该项业务可望维持高速增长态势。
    ■配件维修业务相对平稳：2012 年维修与配件业务销售收入6.26亿元，同比增长36.3%。该项业务发展较为平稳，我们预计2013年收入为7.5 亿元，增速大致在20%左右。
    ■2013 年公司总体经营目标：营业收入37.6 亿元，归属于母公司净利润9.365 亿元，结合上述分析，我们认为公司完成这一目标具有扎实基础。
    ■上调目标价至 85.6 元：预计2013-2015 年公司主营业务收入分别为37.3、51.6、68.2 亿元，净利润分别为9.9、14.1、19.4 亿元，每股收益分别为2.14、3.07、4.22 元，其中2013、2014 年每股收益维持先前的预测。3 月22 日收盘价为73.65 元，按照2013 年40 倍PE估值，合理价格为85.6 元，维持“买入-A”的投资评级。
    ■风险提示：国际油价大幅波动，地区冲突影响业务开展。