压裂热潮助公司度过最艰难时期
    公司公布业绩快报，2012 年营业总收入23.81 亿元，同比增长63%，归属于上市公司股东的净利润6.41 亿元，同比增长51%，单季度净利润增速依次是5%、33%、60%、79%，逐步摆脱了渤海蓬莱19-3 对公司服务板块经营业绩的拖累，这是因为，国内压裂车组需求旺盛加上杰瑞在压裂设备市场份额上升，助推公司重回高增长轨道。
    2013 年公司装备、服务齐上新平台
    公司压裂车组订单不会下降。通过上下游调研，我们判断1 季度公司新接的压裂车组数量不低于去年同期，加上前期在手订单，足以保障2013 年设备板块收入增速50%以上。
    公司服务板块同样值得期待。据我们了解到长庆油服市场，当期大部分钻井队和压裂队的工作量饱和，暂不存在油服队伍供过于求的情况，此外，长庆油田将产量目标从5000 万吨提高到2015 年的6000 万吨，山西地区煤层气开采有望加快产能建设、四川盆地页岩气起步，都为杰瑞发展压裂和连续油管服务业务提供了市场机遇，公司服务板块即将步入新的规模平台。
    看好公司服务板块的成长性
    相对于国内最优秀的民营油服企业安东，公司的压裂和连续油管服务板块起步较晚，类比安东与斯伦贝谢、华油与哈利伯顿、宏华与贝克的技术合作模式，我们预计公司也将通过某种合作方式以及自身研发优势，提升现场服务队伍的核心竞争力，分享压裂和连续油管等服务细分市场10 年内5-10 倍成长潜力。
    盈利预测及评级
    我们预测公司2013-2014 年EPS 分别为2.15、3.06 元，2013 年动态PE30 倍，管理层的战略眼光、激励机制、积淀的技术优势，加上所处油服细分市场长期景气，确保公司高成长可持续，我们认为公司合理13PE 为40-45 倍，目标估值86-96 元，12 个月目标价100 元，维持公司“强烈推荐”投资评级。