将杰瑞股份移出A股Key Call买入名单
    将杰瑞从Key Call名单中拿出
    公司股价自12年11月底以来已上涨50%，较沪深300同期涨幅高出27个百分点。我们认为公司2013年仍将实现高增长，但逐渐被股价反应。由于已经接近目标价，2013年PE达到29倍，我们将杰瑞从Key Call名单中拿出。
    油田设备：2012年国内新开水平井超预期，2013年国外设备有望高增长中石油和中石化2012年新开水平井数量分别为1700口/1000口，比2011年分别增长25%/30%，两桶油水平井的推广速度超出了我们预期(2300口)。据此，我们估算到2015年由于水平井开发，压裂设备需求还有100亿左右的市场空间，但在11/12年压裂设备的大量采购之后，国内压裂设备的需求增速会放缓，我们预计将维持在10%-20%的增长。连续油管设备由于在特种作业中应用领域扩大，我们预计能够实现40%左右增长。综合判断2013年国内设备收入增速将达30%左右，海外设备由于大订单有望实现100%左右增长。
    油田服务：2013年收入预计高增长，盈利能力也将回升
    杰瑞2012年完成了压裂服务246口井，计划2013年完成压裂400-500井次，连续油管服务200-300井次。由于目前水平井作业对压裂和连续油管服务需求旺盛，我们认为杰瑞2013年能够完成此作业规划，预计2013年油服能实现4.5亿元收入。由于压裂泵送服务在2012年下半年已实现盈亏平衡，随着作业量的提升，盈利能力有望快速提高，我们预计油服业务的毛利率将上升到40%。
    估值：维持62元目标价和“买入”评级
    我们维持2012-2014年1.33/2.08/2.71的盈利预测，仍维持“买入”评级，主要原因：1,委内瑞拉，俄罗斯等海外市场仍有可能获得超预期的订单；2，2013年服务业务的高增长应使得30倍的估值能够获得支撑。我们的目标价62元基于瑞银现金贴现模型（WACC8.1%，Beta0.9），对应2013年30倍PE。