中标大额订单，上调盈利预测和目标价
    杰瑞中标大额订单，海外市场开拓超预期
    杰瑞公告中标委内瑞拉石油公司固井设备，连续油管设备1.78亿美元，折合人民币11.19亿元，扣除运费保险费后约11亿元，占2012年收入的40%。设备将在2013年上半年交付并确认收入，我们预计能够贡献EPS0.6元。此订单是杰瑞签订的最大的单一订单，对其开拓南美中东等海外市场有示范效应。委内瑞拉石油公司目前日产量300万桶，其最终目标将日产量提高到500万桶，我们估计杰瑞在委国市场还有中标机会。
    国内压裂能力仍然不足，2013年国内设备收入仍有望增长
    美国的压裂能力约1500万水马力，年均设备需求约100-200万水马力。国内目前压裂能力约150-200万水马力，最近两年新增30-40万水马力，相对于美国，国内的压裂能力还有广阔提升空间。2012年以来，水平井分段压裂的技术成熟度和经济性已经得到油田广泛认可，在两大油公司推动下，老油田二次开发和新油田增产应用水平井分段压裂方兴未艾。我们预计2012/2013年国内压裂和连续油管设备需求为33/49亿元，2013年国内设备仍将维持增长。
    基于海外订单超预期，我们上调盈利预测
    我们原预计2013年海外收入7亿，设备收入20亿元，由于海外订单超预期，我们上调2013/2014年设备收入至24亿元，据此上调公司2012-2014年盈利预测至1.33/2.08/2.71(之前为1.31/1.97/2.60)元，CAGR43%。
    估值：上调目标价至62元，维持“买入”评级
    基于VACM模型（WACC 8.1%），上调目标价至62元，对应12/13PE为30/23倍。相对于海外公司平均15-20倍PE，我们认为应给予杰瑞溢价：原因是中国市场对压裂设备和服务的需求刚刚起步，增速比海外更快；公司正从设备商转型为服务商，服务商市场空间更大，收入更稳定，能够给予更高估值。