事件:
    2012年10月26日晚公司发布三季报：前三季度实现营业收入14.95亿元，同比增长52%，实现净利润3.99亿元，同比增长38%；第三季度实现营业收入6.55亿元，同比增长67%，实现净利润1.81亿元，同比增长60.5%。 点评:
    毛利率维持高位，管理费用率有所提高：公司前三季度整体毛利率为43.83%，毛利率仍然维持高位，较高的毛利率充分体现了公司产品的强大的市场竞争力。前三季度公司管理费用率7.52%，与去年同期的4.81%相比提高了2.7%，主要原因是公司研究费用口径调整，由之前计入设备制造成本转为计入管理费用。
    应收账款增加，坏账准备计提充分：由于销售收入增长及国内客户付款期限长所致，应收账款较年初增长101%，但公司对于应收账款的坏账准备计提非常从分：账龄1年以内应收账款计提比例为5%，1-2年计提比例为20%，2-3年计提比例为50%。应收款项增长导致资产减值损失较上年同期增长136%，达到4035万元。
    战略定位为国际化专业化的知名油田服务公司：杰瑞股份目前并未参与页岩气第二轮招标，公司战略定位于油服公司而非油气公司，积极参与页岩气的开发大潮，做好设备和服务的乙方的工作，致力于成为页岩气开发领域优秀的设备和技术服务商。公司的压裂成套设备竞争力突出，为中国唯一向北美提供全套页岩气压裂设备的制造商。
    在手订单饱满，预收款项增加。截至2012年6月末，公司存量订单约为23.4亿元（不含增值税），为2011年收入的1.6倍，公司订单饱满。公司通常在签订销售合同时收取一定比例的合同款项，并记入预收账款，公司三季度末预收款项的金额为1.66亿元，相比中期报表的预收款项金额1.22亿元增加36%，因此我们判断三季度末公司在手订单与中期应该有所增加。
    2012年全年预增45%-65%：公司油田专用设备制造产能持续扩大，新布局的油田工程技术服务业务产生收入，上半年制造产能不足和服务收入同比减少等不利因素得到改善。公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长45%-65%，第四季度单季同比幅度会大于第三季度。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2012-2013年营业收入分别为22.7亿、32.1亿，上调公司12-13年每股收益到1.33元、1.94元，对应PE分别为31、22倍。公司为油气设备行业龙头，竞争力突出，并且受益于非常规油气资源开发带来的设备需求，持续增长确定性强，维持"增持"评级。
    风险提示：原油价格下跌，全球油气资源勘探开发景气度下滑。